昨日，上市之路一波三折的迅雷推遲了股票發行日期。消息人士告訴《第一財經日報》，原計劃昨晚上市的迅雷將IPO時間延后一天，將于北京時間今晚在納斯達克掛牌上市，造成推遲的主要原因是美國納斯達克方面的安排問題。

　　根據迅雷遞交的最新IPO上市申請修改文件，迅雷發行價區間在14~16美元之間，計劃發行760萬份ADS(券商將有114萬份超額認購權)，其中公司發行667.5萬股，限售股股東出售92.5萬股，按照發行價區間中間價位計算，迅雷IPO將融資1.125億美元，迅雷總股本6108萬股，目前總估值超過9億美元。

　　對迅雷而言，現在的時機絕不是最佳上市窗口。從中資概念股遭遇信任危機以來，全球三大評級機構中的兩家都已加入到唱空中資概念股的行列中來，讓有望止跌回升的中概股再次跌入泥潭；此前已在美國上市的世紀佳緣、人人公司、當當網、網秦等多家互聯網公司也出現破發，預計今晚迅雷的發行價以及估值等將接受考驗。

　　逆流而上

　　迅雷的上市之路并不平坦。在6月9日提交招股書后不久，有傳聞稱其因市況不佳而暫緩上市，到7月2日，迅雷提交了修改后的招股書。不過與一個多月前2億美元的融資計劃相比，目前迅雷的融資規模幾乎“腰斬”，但仍選擇逆勢而上。多位業內分析人士猜測背后的原因很可能源自IDG資本、晨興創投、策源等VC基金的退出需求。

　　在視頻網站普遍“賠錢賺吆喝”的市場環境下，迅雷在2009年終于實現盈利。至2010年，全年凈利潤為847萬美元，凈利率為19.8%。到2011年第一季度，迅雷凈利潤為177萬美元，凈利率為11.52%。

　　不過，ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟判斷，迅雷的主要收入來源是廣告、游戲及其他業務和付費增值，廣告占比最高但增速減緩，付費增值占比最低但增長迅速。而迅雷的產品特性和主流用戶，決定了其下載工具和視頻網站上的廣告主以電子商務、網游、快消品行業為主，缺乏汽車、電子商務、金融服務、IT產品等支付能力更強的行業，因此廣告業務收入增長存在一定瓶頸。付費增值業務的收入增長雖然迅速，卻將同時帶動帶寬及硬件設備成本的提升，拉低整體利潤率。

　　李瑋棟認為，迅雷如果定價合理，短期內仍可以吸引一定的中短線投資者，但能否得到長期投資者青睞，還要看能否迅速實現商業模式的轉型。

　　i美股分析師李妍認為，迅雷付費增值服務業務增速已超過廣告和游戲業務增速，占總營收的比重也不斷加大，2011年Q1為迅雷貢獻營收406萬美元，占總營收的比重為26.4%。

　　版權麻煩

　　版權問題一直是迅雷上市路上揮之不去的陰影。為了規避版權訴訟風險，迅雷已將狗狗搜索以1萬元的低價出售給無關聯第三方。知識產權律師游云庭告訴記者，“迅雷軟件的會員離線下載等服務仍面臨侵權風險。”

　　近日，包括索尼、華納、新藝寶、環球在內的7家港臺大唱片公司，將深圳市迅雷網絡技術有限公司告上法庭，索賠2050萬元，理由是迅雷公司通過迅雷服務提供的用戶搜索、榜單分類、在線試聽、多資源下載等多種方式，為侵權錄音制品在互聯網上的傳播，提供了渠道和便利條件，客觀上參與、幫助了侵權錄音制品的非法傳播等。不過，該案目前還沒有宣判，仍在審理中。

　　不過迅雷對此回應稱，迅雷并未利用技術侵權，何況狗狗搜索去年年底已經脫離迅雷。

　　業界人士預計，隨著上市募集更大規模的資金之后，或將緩解迅雷在版權方面的壓力。

　　迅雷能否成為令華爾街重拾對中概股信任的一劑強心針？迅雷今晚上市的股價表現將會透露出明顯的信號。有業界人士預計，稱其股價短期將圍繞發行價小幅波動，迅雷Q2業績如果能因暑假因素實現較大增長，估值會有一定提升。