北京時間7月18日早間消息，未來資產證券今天發布研究報告，將百度(微博)(Nasdaq:BIDU)股票評級為“買入”，目標股價為165美元。

以下為報告全文：

百度將于7月23日美國股市收盤后公布2012年第二季度財報。我們預計，百度第二季度營收將同比增長56%，為此前預告中56%至59%的下線。百度很可能預告，第三季度營收將同比增長49%至52%(我們的預期為50%)，低于分析師平均預期的53%，這主要是由于大客戶市場的銷售疲軟，而這些客戶對百度營收的貢獻約為30%。此外，中國經濟增長放緩、百度搜索廣告投資回報率下降，以及百度上調最低競價門檻這一錯誤舉措也帶來了不利影響。

由于百度開展的營銷活動，新客戶的簽約仍然很活躍。不過來自新客戶的每用戶平均營收(ARPU)仍處于較低水平。我們預計，百度第二季度毛利率將比去年同期低2.7%，非美國通用會計準則運營利潤率比去年同期低4.5%，而非美國通用會計準則運營利潤將同比增長43%。

我們目前預計，2012和2013年全年，百度營收將分別同比增長53%和39%，而此前預期分別為53%和38%。非美國通用會計準則運營利潤將分別同比增長45%和36%，而此前預期分別為45%和35%。百度當前的估值相對便宜，但我們對百度2012和2013年的每股收益預期仍低于分析師平均水平。我們將百度目標股價從180美元下調至165美元，并維持對百度股票的“買入”評級。

報告的其他要點包括：

--2013至2014年，通過加強覆蓋率和點通率，百度營收同比增長30%至40%應當沒有問題。不過今年第二季度至第三季度百度仍面臨挑戰。

--在2014年之后，百度能否維持增長將取決于移動互聯網戰略的執行。我們認為，百度有60%的機會在移動互聯網市場取得類似桌面市場的份額。

--我們對百度今年第二季度、第三季度、2012年和2013年每股收益的預期均低于分析師平均預期。

--除現金之外，百度股價的2012年前瞻市盈率為27倍。未來3年百度利潤的年復合增長率為40%。我們的目標股價相當于百度的市盈增長比(PEG)為1。百度面臨的風險主要為奇虎360和搜狗的競爭。