“公司擁有穩定的現金流，我們并非所謂的被迫‘流血’上市，好的企業在任何時間都有融資的實力。”這是歡聚時代針對上市的對外口徑。

日前，國內團隊語音通訊平臺YY及游戲資訊網站多玩游戲網的母公司歡聚時代向美國證券交易委員會遞交IPO申請書，欲登陸納斯達克融資1億美元。大摩、德意志銀行、花旗擔任本次IPO的主承銷商。

自唯品會3月23日登陸紐交所融資7264萬美元后，再無一家中國互聯網企業鼓起搶灘勇氣。歡聚時代此次逆市IPO，會否成為中概股在美國資本市場的破冰之旅？

靜悄悄生長

如果不是去年10月5萬多名網友集結YY語音，聯合反對淘寶商城新政的網絡事件，一般人或許還不知道歡聚時代這家成立已7年之久的公司，也不太了解YY聊天工具?？炕ヂ摼W大佬雷軍(微博)的100萬美元天使投資，2005年李學凌(微博)創辦了歡聚時代前身——多玩游戲網。2008年，李學凌再度出手，在聊天工具白熱化的競爭中推出團隊語音聊天工具——YY語音。

李學凌的低調有其原因。一年前他在某大會上講述YY語音成長故事時，稱產品不成熟前要低調，給自己一個生存期，直到自己壯大，并表示很多大公司想把YY消滅在嬰兒期。

如今，歡聚時代遞交招股書，財報顯示了這家刻意低調的公司7年間成長迅速：截至今年9月，YY的注冊用戶已突破4億，月活躍用戶數6610萬，是國內用戶數量排名前五的互聯網公司。在營收方面，按照美國通用會計準則標準衡量，歡聚時代2009年、2010年、2011年的凈收入分別為519萬美元、2032 萬美元、5080萬美元。2009年至2011年復合年均增長率為212.6%。2012年上半年，歡聚時代凈收入增長到5110萬美元，較2011年同期增長173.2%。2009年、2010年和2011年，歡聚時代凈虧損分別為748萬美元、3792萬美元和1320萬美元。2012年上半年，歡聚時代凈利潤為330萬美元。

在YY和多玩的護駕下，歡聚時代主要收入來源于網絡游戲、網絡廣告。YY語音的用戶們購買Y幣及游戲幣，可通過YY平臺獲得虛擬物品，包括游戲里的虛擬裝備及頻道里的虛擬物品。同時，艾瑞調研報告顯示，2011年中國網絡游戲市場已形成434億元的收益，這個數字預計將在2016年達到846億元。歡聚時代龐大的用戶群對于廣告主相當有吸引力。目前，歡聚時代廣告收入主要來源于多玩游戲網。2011年，多玩游戲網上的廣告收益占廣告總收入的93.8%。

“盡管經濟大環境不佳，但在龐大的用戶數支撐下，通過上市，歡聚時代可以提升自己的品牌知名度。目前路演尚未開始。”一位接近歡聚時代的人士向中國經濟時報透露。

浣熊VS企鵝

YY的吉祥物是一個憨態可掬的小浣熊，很多人把歡聚時代能夠活到今天比喻成小浣熊成功地在大企鵝的禁飛區表演。

艾瑞報告顯示，YY語音在2011年已占據中國即時在線集體語音通訊市場近84.2%份額。與很多互聯網企業一樣，它需要直面騰訊的威脅。事實上，在YY語音迅速崛起后，騰訊也加緊了QQTalk的一系列推廣活動。去年5月，騰訊宣布全面開放的當日，李學凌就公開踢爆YY被騰訊停止了所有的合作，炮轟馬化騰是“有所選擇的開放”。

歡聚時代招股書中提及發展風險時稱，YY語音的競爭對手包括iSpeak、QQTalk、Skype等，甚至擔心類似QQ與360大戰的重演。“競爭對手可能單方面采取針對我們的措施。對手可能使用自己的產品對多玩的業務造成負面影響，如發送病毒程序，攻擊平臺等。一些競爭對手也可能通過應用程序不兼容，使用戶停止使用或卸載多玩的產品，有效地減少多玩用戶數量。”

觀察YY近期的動作，可以發現YY 語音采取的應對策略是向非游戲領域擴展業務。招股書在論述未來策略時，首先提到繼續擴大用戶基礎并逐步增加合理的收費機制；其次是進一步擴大手機YY的使用和持續投資高科技基礎設施。招股書顯示，截至2011年底，超過5萬個組織在YY音樂平臺進行在線表演，超過20萬名表演者進行在線創作和分享，吸引了 3000萬觀眾，YY音樂的收入為1459萬美元，占到了28.5%，廣告和其他收入約為25%。會員服務和教育是YY將用戶變現的另外兩種手段。在教育領域，YY語音開設了外語教學、公務員考試培訓、IT培訓等課程。此外，YY于今年9月公布了開放平臺策略，希望吸引更多開發者加入。

“YY 走的是多元復合化發展模式，由工具逐漸演變為平臺，其上活躍的是純個性化、目標明確的年輕用戶，與騰訊QQTalk發展思路并不相同。”上述接近歡聚時代的人士表示。對于移動語音通訊市場微信、米聊等早已風靡的現象，YY在招股書中提到，“雖然手機YY目前還沒有產生收益，但是公司將通過虛擬物品的銷售在此平臺上實現創收。”2012年上半年內，手機YY的安裝量達到1010萬。