在美國投資者眼中，搜狐作為傳統新聞門戶的形象根深蒂固，以美國雅虎為參照，投資者很難對搜狐給出樂觀的估值。

　　“美國資本市場對搜狐的業務模式不了解，加上搜狐在各垂直領域都沒有做到行業第一，造成搜狐目前整體估值不高。”張朝陽曾對外表示。除了已經分拆上市的游戲業務暢游，搜狐近幾年致力于在各垂直領域打造自己的業務矩陣，包括搜狗、搜狐視頻、焦點房產、搜狐汽車等。按照昨日收盤價計算，搜狐目前市值僅為32.94億美元。

　　那么，搜狐的合理價值大概是多少?簡單計算，暢游市值16.33億美元，按照67.7%持股比例，搜狐持有的相應價值為11億美金左右;按照騰訊以4.48億美元投資占股36.5%來看，搜狗的估值也超過12美金，搜狐擁有搜狗股份的價值超過6億美金;此外，搜狐財報顯示，焦點房產2013年核心業務營收近10億元，對照搜房網2013年總營收為39億人民幣、市值67.92億美元，扣除品牌效應等其他因素簡單計算，焦點的估值也達到10億美金;外界對搜狐視頻的估值也在10億美金以上，再加上傳統的媒體業務，搜狐市值已遠超過40億美金。

　　但另一方面，搜狐股價短期內確實難以提升，在視頻、搜索等領域加大投入將會降低利潤率，同時又很難對投資者形成“成長起來會成為行業第一”的預期，因而難以在美國資本市場取得取得高市盈率。

　　在多次炮轟華爾街低估搜狐、不了解中國市場無果后，張朝陽放棄了私有化，欲以分拆上市的方法破局。除了焦點房地產網，搜狗、搜狐視頻、搜狐汽車都將被陸續提上獨立上市的議程。

　　一位搜狐內部人士對騰訊科技表示，搜狐業務分拆獨立的另一個重要意義則在于，張朝陽希望全面提升公司盈利能力，并以此解決高管人才流失這個困擾搜狐多年的難題。

　　除了近日宣布將離職的聯席總裁兼COO王昕，搜狐歷史上流失了包括龔宇(微博)、古永鏘(微博)、陳一舟(微博)、李善友(微博)、劉春、張云帆(微博)、曹凱、尚進(微博)等在內的諸多高管人才。該人士表示，不論是被收購公司的創始人，還是公司的核心管理層最終紛紛選擇離職創業，那么一定是搜狐自身出現問題，管理層缺乏更好的股權激勵和才華施展空間，而沒有了人才以及對人才的激勵，再大的公司也會凋零。

　　“只有業務分拆、包產到戶，讓高管持股MBO，才能激發內部力量帶來巨大的盈利。金山是這樣做的，結果股價翻了多少倍?”一位投資界人士分析認為。事實上，在有多個盈利業務點的情況下，搜狐2013年依然虧損1800萬美元。

　　面臨新的大考：如何確定上市優先級?

　　當然，要想保證多個業務分拆后成功上市，搜狐又將面對中國互聯網公司從未有過的挑戰，如何配置集團資源，如何確定上市的優先級都是張朝陽面臨的新的大考。

　　在搜狐視頻和搜狗依然需要應對激烈競爭搶占市場份額、短期內仍將虧損的情況下，已經盈利的焦點房產業務或被視作除了游戲另一個能為搜狐提供“現金牛”的上市資產。

　　搜狐2013年第四季度財報顯示，搜狐焦點連續第三年復合增長超過50%，新房、二手房、家居三大核心業務營收近10億元。

　　相關數據顯示，搜狐焦點北京分公司已為45個品牌房企的190個項目提供電商服務，累計成交金額580億元。以廣州、石家莊等為代表的城市站新房業務增勢迅猛，是2011年近4倍，凈增長近300%。截至2013年12月，搜狐焦點員工人數增至2000人，新房業務線覆蓋200余城市，其中直營站已達40家。

　　焦點房地產事業部總經理曾伏虎稱，2014年搜狐焦點重點在于轉型、升級為在線房產服務商，發力移動和互聯網金融。在移動端，搜狐焦點推出搜狐購房助手 “真人購房咨詢”服務的手機APP，目前搜狐焦點正與民生聯合推出的互聯網金融產品，則主要專注于房地產領域，幫助購房者解決首付款理財等相關問題。

　　今年初焦點房地產事業部總經理曾伏虎晉升為副總裁，便被外界視作分拆上市的信號。據《第一財經日報》報道，搜狐焦點在去年年底重新注冊了一家獨立公司，這很可能是為搜狐焦點未來境外上市所作的VIE架構。

　　據了解，在2014年年初，搜狐焦點還開啟了新的組織架構調整，推行扁平化管理，試圖在搜狐焦點野蠻生長的基因中注入更多標準化要素，而人才成長、決策效率，以及最重要的與IPO直接相關的業績成果，都被冀望于此次調整。