寒氣沒有蔓延至寵物賽道。

　　距離“狗繩第一股”源飛寵物上市不足一個月，資本市場又將迎來一家寵物玩具公司。根據證監會官網9月初發布的公告，杭州天元寵物用品股份有限公司首次公開發行股票已獲批準。

　　站在風口的寵物賽道企業今年爭相IPO，前有路斯股份、源飛寵物順利上市，后有天元寵物、乖寶寵物也已通過深交所上市委審核。據不完全統計，至少還有7個寵物公司IPO正在加速度趕來。

　　上億汪星人和喵星人，正讓寵物公司加速收割資本市場。

　　寵物玩具生意，年入近20億

　　天元寵物是一對浙江兄妹聯手創立的家族企業。

　　2003年，薛元潮和其胞妹薛雅利在杭州創立天元寵物，主要從事寵物用品的設計開發、生產和銷售，產品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品等。

　　看似不起眼的寵物玩具和用品生意，卻有著不俗的吸金能力，且呈年年快速攀升之勢。招股書顯示，2019年、2020年，天元寵物總營收分別為10.49億元和14.50億元；而到2021年，總營收達到了18.54億元。

　　貓爬架和寵物玩具和是天元寵物的主要產品，收入加起來占到總營收的近半壁江山。以2021年為例，其第一大品類貓爬架占主營收入的22.01%，其次為寵物玩具占20.19%，寵物窩墊和寵物食品的占比分別在19.48%和18.17%。

　　雖然年入十幾億，但天元寵物的利潤卻不高。招股書顯示，2019-2021年，公司凈利潤分別為8578萬元、1.14億元、1.07億元；分產品來看，貓爬架、寵物玩具、寵物窩墊和寵物食品的毛利率均不足30%。

　　值得一提的是，天元寵物的產品大多銷往了海外。

　　招股書中表示，由于歐美發達國家的寵物產業發展較為成熟，而我國寵物產業起步較晚，所以公司產品以境外市場為主，目前主要銷往美國、澳大利亞、德國等。2019-2021年，境外銷售收入分別占公司主營業務收入的90.94%、74.08%、72.31%。

　　不過細究起來，天元寵物主要是為境外品牌做代工和貼牌。2019-2021年，其貼牌產品的銷售收入分別占到主營業務收入的85.96%、87.08%、70.60%。

　　這種情況在國內寵物企業中不是個例。在以代工、貼牌為主的模式下，雖然面臨可觀的市場空間，但由于品牌和渠道的缺失，國內寵物企業通常處于產業鏈的底層，產品能夠獲取的附加值較低。這也解釋了為何天元寵物的營收足有十幾億元，但利潤率卻并不高的原因。

　　寵企扎推IPO

　　“它”經濟，正在催生一個又一個IPO。

　　截至目前，A股共有7家寵物上市公司，分別為寵物食品賽道的佩蒂股份、中寵股份、路斯股份、依依股份，寵物醫療賽道的禾豐股份和瑞普生物，以及寵物用品賽道的源飛寵物。

　　今年之內，A股寵物上市公司大概率會新增4家，分別為已經成功登陸北交所的路斯股份、登陸創業板的源飛寵物，以及通過深交所審核正在沖刺上市的天元寵物和乖寶寵物。

　　在港股和海外市場，也有3家寵物醫藥賽道的公司正在籌備IPO。有消息表示，目前寵物醫院公司瑞派寵物正在籌備港股上市，另一家寵物醫院新瑞鵬和寵物醫藥公司海正動保或考慮沖擊海外資本市場。

　　不斷涌向資本市場的寵物賽道，實際在國內興起的時間并不長。

　　上世紀80年代，我國政策規定縣級以上城市、近郊區和新興工業區禁止養犬，這限制了寵物行業的發展和商業化。直到2000年后，北京、深圳、南京等地相繼規范養寵政策 ，完善了養犬登記和戶外活動管理等制度，寵物數量才逐步上漲，行業也隨之真正起步。

　　多家寵物公司都是在這期間成立，比如中寵股份成立于1998年，佩蒂股份成立于2002年。天眼查數據顯示，2000年是中國寵物企業注冊的元年，當年有761家公司名稱或經營范圍中包含“寵物”的企業成立；近年來寵物企業注冊量逐年上漲，2014年新增企業注冊數量超過1萬家，2021年新增注冊企業數量超過80萬家。

　　近年來我國的養寵滲透率持續增加，寵物經濟也因此站在了風口之上。

　　中國畜牧業寵物產業分會指導的《2021年中國寵物行業白皮書》顯示，中國城鎮家庭寵物貓的數量為5806萬只、寵物犬的數量為5429萬只，合計超過1.1億只；2021年全國城鎮寵物消費市場規模達到2490億元，預計到2023年將進一步增長至4456億元。

　　在行業迅速擴張和新玩家不斷入局的前提下，寵物企業需要借助資本力量快速搶占市場，因而形成新一輪集中沖擊IPO之勢。

　　其實，寵物賽道的第一波上市潮發生在2017年，寵物食品頭部企業中寵股份與佩蒂股份先后上市，分別登陸深交所主板和創業板市場。如今，寵物用品、寵物玩具等更多細分賽道的企業邁過上市門檻，代表了行業在資本等多種因素的推動下進一步發展壯大，并逐漸走向成熟。

　　二級市場上列隊IPO，一級市場也異常繁忙。

　　天眼查數據顯示，2022年1-9月公開披露的寵物賽道投融資有34起，主要集中在寵物醫療、寵物食品、寵物清潔美容和寵物用品領域。

　　食品、醫療、玩具，哪個更賺錢？

　　一個高增長的賽道如何掘金？

　　中國畜牧業協會寵物產業分會數據顯示，2021年寵物行業市場消費結構中，寵物食品產業占市場的51.5%，寵物醫療產業占市場的29.2%，服務產業包括寵物寄養、寵物美容、寵物婚喪等占據市場的12.8%，另外還有寵物玩具、寵物服飾等領域占據6.5%。

　　可以看到，寵物食品、寵物醫療、寵物玩具及用品是賽道內的三個主要發力方向。而縱觀國內寵物行業，三大領域中都已有頭部企業脫穎而出。

　　寵物食品賽道中，成立于1993年、2017年上市的中寵股份是龍頭之一，截至9月30日收盤，其市值超86億元。財報顯示，2021年中寵股份營收為28.82億元，其中境外營收占比76.02%。

　　但若看利潤，寵物食品可能不是門好生意。2021年中寵股份毛利率為20.05%，分產品來看，其寵物零食、寵物罐頭和寵物主糧的毛利率分別為19.80%、24.61%和18.90%。

　　寵物玩具及用品的掙錢能力略高于寵物食品。源飛寵物財報顯示，2019-2021年其綜合毛利率分別為24.60%、27.42%、26.17%。

　　不過寵物玩具和用品方面今年才迎來相關公司的上市。比如今年8月登陸深交所的源飛寵物，因主營寵物牽引繩被稱為“狗繩第一股”，2021年其營收為10.69億元，凈利潤1.368億元。截至9月30日收盤，其市值為38.97億元。

　　相對于食品和玩具及用品來說，寵物醫療賽道更具吸金和想象力。

　　寵物醫療賽道通常又可細分為寵物醫藥、疫苗、藥品開發和醫療器材。比如以寵物醫院為例，旗下擁有1000多家連鎖寵物醫院的深圳新瑞鵬醫療，可以說是賽道內的頭部企業之一，其前身最早可以追溯到1993年的伴侶寵物醫院。

　　根據新瑞鵬此前掛牌新三板時披露的數據，2015年其寵物醫療與保健業務的毛利率為43.8%，寵物美容業務的毛利率超過52%。公開報道顯示，2021年新瑞鵬的營收已經達到約30億元。

　　雖然寵物賽道在蓬勃發展，但目前國內寵物企業的問題也十分明顯。

　　一方面，我國寵物企業主要還是代工或貼牌模式，主要收入源自境外。無論是做食品的行業頭部企業或者寵物用品和玩具，都是以ODM和OEM業務為主，主要供應給國際知名寵物零售商Petco、Petsmart和連鎖零售商Walmart、Target等，鮮少有自主品牌受到消費者認可。

　　不過也有頭部企業已察覺到痛點，開始加大自身品牌建設投入和產品研發投入。比如乖寶寵物旗下有多個自有品牌，較為出名的為麥富迪，擁有寵物干糧、零食和濕糧三大品類合計2000多個SKU。

　　另一方面，各細分賽道內的頭部企業占整個市場的份額很小。比如寵物食品領域，中寵股份的年報顯示，其2021年的市場份額僅為2.2%左右。而根據德國數據平臺Statista，2020年全球寵物食品總銷售額超過1020億美元，美國是最大的寵物食品市場，歐洲則是寵物食品產量的領跑者。

　　目前，國內寵物行業格局呈現“市場較大而企業不強”的特點，距離真正誕生具有話語權的國內龍頭企業尚遠。

　　結語

　　寵物賽道市場潛力或不止于此。

　　京東寵物近日發布的《2022年中國寵物行業趨勢洞察白皮書》顯示，我國有1.7億戶有孩家庭、2.4億空巢青年以及1.5億中高收入老年人群體，而有孩家庭、空巢青年、白發群體的養寵需求是中國寵物行業滲透率將持續增加的三大驅動力。

　　在經濟低迷期，寵物市場是少有能保持快速增長的賽道。

　　寵物擁有可愛軟萌的外形與天真無邪的內心，能夠恰到好處地觸動與撫慰現代人的情感缺口，并引導相關消費行為的產生。在日本，甚至有“貓咪經濟學”的說法，指不管經濟多么困難，大眾對貓及其相關產品的興趣永遠高漲。

　　這一點從過往的經濟數據中也可以找到佐證。美國勞工統計局的數據顯示，在美國經濟表現不佳的2010年，娛樂消費下降7%，食品消費下降3.8%，住房消費下降2%，服裝和服務消費下降1.4%，而寵物消費卻增長了6.2%。

　　公開資料顯示，目前我國養寵家庭比例僅為6%，而美國、德國、日本的寵物家庭比例都在30%以上。據此推算，預計未來國內寵物市場至少還有4-5倍增長空間。

　　千億規模的寵物賽道，值得品牌和創業者一搏。