這意味著德邦股份實際控制人將變成京東卓風。京東卓風與京東物流同屬京東集團旗下，而京東卓風是京東物流供應鏈有限公司100%控股，德邦股份此次被京東卓風收購完成后，京東的物流版圖將進一步擴大。
早在今年1月，市場就傳出德邦股份被收購的消息，傳聞中的潛在收購方包括京東（JD）、韻達股份（002120.SZ）和抖音等，不過均被德邦否認。同期，德邦股份股價開啟了一路上漲模式。尤其在宣布停牌前3個交易日，德邦股份股價跳漲19.55%。市場為何樂見這樣一筆收購？
業績疲軟
德邦股份近年來營收表現呈疲軟態勢。2018年到2020年，公司營業收入分別為230.25億元、259.22億元、275.03億元，業績增速分別為13.15%、12.58%、6.10%，逐年下降。其中，快運板塊的頹勢尤為突出，2018年至2020年，德邦快運業務營收分別為112.06億元、146.67億元以及100.82億元，同比增速分別為-13.76%、28.69%和-6.5%。
2021年，由于行業“內卷”加劇化以及多方面因素影響，德邦股份業績頹勢進一步放大，交出了上市以來最差成績單。公司預計全年盈利0.7億元至1.9億元，歸屬于上市公司股東凈利潤減少3.8億元至4.9億元，同比減少67%至87%，上年同期為盈利5.64億元。若扣除非經常性損益，公司將面臨上市以來首虧，預計虧損范圍在1.6億元至2.7億元之間。
數據來源：WIND、界面新聞研究部此前的半年報數據顯示，德邦股份上半年非經常性損益主要來自政府補助。計入當期損益的政府補助達1.97億元，占到非經常性損益總額的113.27%，超過了當期凈利潤0.4億元?？鄢墙洺Ｐ該p益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.60億元，同比下降366.61%。
德邦股份給出的虧損解釋是，受外部環境及內部經營策略調整影響。外部環境方面，因為宏觀環境整體景氣度有所下降以及大件運輸領域競爭加劇使得收入增速放緩，且全年油價處于高位對利潤產生不利影響。內部策略方面，公司基于長期布局持續加大資源投入，成本、費用階段性承壓。
轉型失敗
德邦股份在2019年之前一直占據著國內零擔物流的頭把交椅。作為老牌自營零擔快運公司，德邦股份以服務著稱，相比于其他加盟性質的同行，公司業務服務水平確實有優勢。2019年，德邦股份以125.7億元的零擔營業收入位列國內零擔收入榜榜首，順豐速運（002352.SZ）、安能物流（HK9956）分別以82.2億元、67億元列二三位。不過2018年德邦股份上市之后，自身戰略重心發生了轉移，局面在2019年后出現微妙變化。2018年，德邦股份CEO崔維星表示，認定了零擔快遞化趨勢，決定加碼快遞業務，意圖徹底打破快遞和零擔之間的邊界。為此，公司名稱還特意從德邦物流改為德邦快遞。
不過從結果來看，這次轉型并不成功。
根據運聯智庫發布的2020中國零擔快運企業30強榜單，順豐快運營業收入達124.5億元超越德邦成為老大，而德邦零擔營業收入下降到113.9億元位列第二，安能物流零擔營業收入達89億元占據第三位。從零擔貨量榜單上看，安能物流以1025萬噸的零擔貨量排在榜首，順豐快運和壹米滴答分別以1015萬噸和950萬噸緊隨其后。
快遞市場方面，菜鳥系和順豐等企業牢牢占領了國內近70%的市場份額，由于快遞行業同質化非常嚴重，從而導致市場競爭激烈，近兩年快遞價格戰極大程度上損耗了各個企業的利潤，有先發優勢的企業受損傷程度相對較小、有精力和基礎去打這場持久損耗戰。然而德邦自營體系與電商件的業務邏輯不符，這也就造成了此次加碼轉型并不成功。
雖然德邦股份2020年年報顯示，快遞營收比重提升至60.58%，但是市占率并未因此提升，其快遞業市場份額從2018年的0.88%下降至2020年的0.68%。雙線戰場的失利或許是壓倒德邦不再尋求自我轉型的最后一根稻草。
“雙贏”結局
此次收購，其實不管對德邦還是京東而言都是一個不錯的結果，德邦需要一個上岸的機會，而京東終于可以和順豐全方位扳一扳手腕。
當前的德邦股份在成本、費用、市占率等方面都承受著前所未有的壓力，這時候被收購將有機會得到補充現金流，實現業務的正常發展。
對京東而言，之前快運網絡方面一直是其薄弱環節，德邦作為快運市場中曾經的“零擔”之王，在中高端市場與順豐不分伯仲，雖然這幾年業績有所下滑，但多年積累的優勢以及運營經驗、底蘊、車輛、網點數都是京東所需要的。
截至2021年上半年，德邦共有網點30486個，已基本實現全國地級、區級城市的全覆蓋，鄉鎮覆蓋率94.8%；分撥中心143個，總面積181萬平方米；共有2057條干線線路，自有運力占55.7%；快遞員達6.37萬人，當前德邦依舊在快運行業中排名前三甲。
德邦股份目前市值在130億元附近，對應動態市盈率為44倍，市凈率為2.18倍。截止3月11日收盤，公司股價為12.66元/股，本次要約收購價在13.15元/股，要約收購數量占德邦股份已發行股份的26.98%，需持有90%以上股份的股東接受才能成功，否則要約失敗。也就是說，13.15元/股的要約價格或還有變化，德邦股份最終能以怎樣的身價被收購還需等待3月14日復牌之后才能得知。
對標德邦股份，韻達股份（002120.SZ）、申通快遞（002468.SZ）等快遞行業內公司的估值都可能被重新評估，此次收購有望成為物流板塊整體復蘇的助推劑。
數據來源：界面新聞研究部
