編輯 胡珊
不久前，招商證券股份有限公司（下稱“招商證券”，600999.SH）被證監會立案調查，由此引發的余震是，其保薦的逾20家A股IPO公司，上市之路按下“暫停鍵”。
這讓招商證券隨后發布的2022年半年報格外引人關注。8月27日，其交出了一份營收、凈利雙降的成績單。
在資本市場調整、行業環境轉冷的影響下，該公司各項業務板塊均承受著一定壓力，尤其是自營業務收入大幅下降，對業績的拖累較為明顯。不過，其核心業務還是保持著一定優勢，如代理買賣證券業務凈收入、代銷金融產品凈收入、資管業務凈收入等均列行業前十。
投行業務方面，截至上半年末，招商證券IPO在會審核項目為35家，再融資在會審核項目為10家。然而在公司被立案調查后，這些項目能否順利推進，引發外界擔憂。
“四大業務板塊”營收均下滑
整體來看，受益于注冊制改革、北交所建立等多層次市場建設以及財富管理轉型顯露成效，證券行業在2021年曾迎來“高光時刻”。然而步入2022年，當資本市場進入“旱季”、走勢疲弱時，券商的業績也隨之“欠收”。
2022年上半年，招商證券實現營業收入106億元，同比下降26%；實現歸母凈利潤43億元，同比下降25.4%。其加權平均凈資產收益率為3.98%，和上年同期相比減少1.75個百分點。
招商證券2019年至2022年上半年營業收入（單位：億元）
招商證券2019年至2022年上半年歸母凈利潤（單位：億元）
數據來源：Wind
在41家A股上市券商中，按上半年營業收入和凈利潤增長率排名，招商證券分列第25和第14名。作為總資產規模排名行業前十的券商，這一營收表現并不理想。
具體來看招商證券各業務板塊，營收均較上年同期有所縮水。財富管理和機構業務、投資銀行、投資管理、投資及交易四大業務板塊，營收分別同比下降10.79%、13.46%、14.87%、67.39%。
數據來源：招商證券2022年半年報
根據中報，招商證券的財富管理和機構業務主要包含經紀與財富管理、資本中介和機構客戶綜合服務等。經紀與財富管理可謂券商的支柱業務，截至2022年6月末，該公司正常交易客戶數約1559萬戶，同比增長21.6%；代理A股股基交易量12.8萬億元，同比增加25.12%；A 股股基交易量市場份額為5.14%；同比上升0.72 個百分點。
不過，因代理銷售金融產品收入下降、傭金率下降以及港股交易量下降，該公司代理買賣證券業務凈收入下降。上半年其經紀業務手續費凈收入32.85億元，同比下降 6.3%。
近年來，券商紛紛發力財富管理轉型，招商證券也積極推出相關舉措，一方面以做大金融產品保有量，提升客戶持有體驗為目標，持續優化金融產品的篩選、配置和銷售；另一方面持續打造產品定制、基金投顧等賬戶管理類業務特色，不斷豐富“智遠私行”“e招投”等核心品牌的服務內涵。截至2022年6月末，公司基金投顧品牌“e招投”累計簽約客戶數3.34萬戶,累計簽約規模超43億元。
行業方面，券商的自營業務在今年以來A股市場調整的背景下遭遇更大考驗。上半年招商證券投資及交易業務收入降幅近7成，成為拖累業績的主要因素。其投資收益（含公允價值變動收益）為39.16億元，同比下降35.04%。對此，公司稱主要因股指下行，公司權益投資及科創板跟投收益同比下降較多，其中公允價值變動損益-7.8億元，同比下降188.5%。
東方證券研報顯示，截至上半年末，該公司金融投資資產較年初微增1%至3114億元，其中債券與基金資產較年初分別增長8%、40%至2115、334億元，股票資產下降17%至186億元。受累于上半年市場大幅波動且在去年高基數影響下，公司自營收入同比下滑42%至30.6億元。
再來看投資管理板塊，招商證券資產管理規模也有所收縮。截至今年上半年末，其資管規模為4179億元，較年初下滑14%；同時，資管業務凈收入同比下滑17%至4.29億元。
不過，由于公募基金行業依舊發展穩健，招商證券的基金管理業務表現較為強韌。其分別持有博時基金和招商基金49%和45%的股權。上半年，兩家基金公司凈利潤分別為8.73和9.54億元。據東方證券測算，招商證券實現8.57億元直投收入，同比增加14%。
投行業務方面，招商證券上半年實現業務手續費及傭金凈收入8.04億元，同比減少15%，主要因IPO業務收入減少。
該公司在中報中表示，報告期內，其投行專業化轉型成效明顯，雖然IPO承銷金額和家數受在審項目實施節奏的影響而下降，但在金融行業大客戶再融資項目的帶動下，公司A股股票承銷金額保持穩定增長。
根據Wind統計，招商證券A股股票主承銷金額排名行業第7，其中IPO承銷金額排名行業第9，再融資承銷金額排名行業第5。
被立案調查余波未消
雖然上半年各項業務板塊收入增長承壓，但招商證券的核心業務仍然保持著一定的市場優勢。
根據中國證券業協會和中國證券投資基金業協會統計,該公司代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃）排名第3，代銷金融產品凈收入排名第8，融資融券利息收入排名第6，股票質
押利息收入排名第5，私募基金托管家數排名保持證券行業第1，投資銀行業務凈收入排名第7，資產管理業務凈收入排名第7，合規受托資金規模排名第6。
然而，作為第一梯隊券商，今年8月招商證券卻接連因合規問題陷入輿論漩渦。
8月9日，深圳證監局發布關于對招商證券采取出具警示函措施的決定。經檢查，招商證券在從事投資銀行類業務過程中存在以下問題：一是保薦業務中，個別項目對發行人的收入確認、核心技術、研發費用核算盡職調查不充分。二是債券承銷業務中，個別項目對發行人的債務情況，對外擔保情況，償債能力，關聯交易情況，重大仲裁、訴訟和其他重大事項及或有事項等盡職調查不充分。三是資產證券化業務中，個別項目對原始權益人、托管人的資信水平等盡職調查不充分；盡職調查報告未包含對重要債務人進行盡職調查的情況；存續期管理對基礎資產現金流監督檢查不到位，未發現涉及基礎資產現金流的重大事項并發布臨時公告。
緊接著8月13日，招商證券發布公告稱，收到證監會立案告知書，事由是公司2014年在開展上海飛樂股份有限公司（現中安科股份有限公司）獨立財務顧問業務工作期間未勤勉盡責，涉嫌違法違規。
在《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》、《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》中都規定，IPO審核過程中出現7大情形，發行人、保薦人和證券服務機構應當及時告知交易所，交易所將中止發行上市審核，其中就包括發行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務機構或者相關簽字人員因首次公開發行并上市、上市公司發行證券、并購重組業務涉嫌違法違規，或者其他業務涉嫌違法違規且對市場有重大影響，正在被中國證監會立案調查，或者正在被司法機關偵查，尚未結案。
據招商證券中報披露，截至上半年末，公司A股IPO在會審核項目數量為35家（含已過會待發行和證監會未注冊項目），再融資在會審核項目數量為10家。那么，這些項目是否會受到牽連，受到市場的廣泛關注。
Wind數據顯示，招商證券收到立案告知書后的8月19日，其保薦的12家公司IPO項目同時被“中止審查”，截至8月31日，這個數字增至25家。
招商證券被“中止審查”的IPO項目
數據來源：Wind
可以看到，除了面臨業績增長壓力之外，招商證券還需要進一步消化立案調查所帶來的余波影響，未來如何完善內控管理、保持穩健經營，前方的路并不輕松。（思維財經出品）■
