繼發布14條措施支持S基金交易所試點后，上海又推出一項健全私募基金份額轉讓生態的舉措。
9月24日，在上海資產管理協會產業服務論壇上，上海股權托管交易中心和上?？苿摶鹇摵习l起設立的上海S基金聯盟正式揭牌，這是全國首個S基金聯盟。在首批逾80名成員中，絲路基金、誠通混改和國新基金等國家級母基金，元禾辰坤和清科母基金等市場化母基金以及行健和科勒等海外知名S基金均在列。
上海S基金聯盟的發起設立，將從市場和行業的角度集聚資源、智慧和力量，加速構建良性、健全的私募基金份額轉讓生態系統。在當天舉辦的私募股權和創業投資份額轉讓論壇上，業內人士預計，根據全球平均5%-7%的PE二級市場交易滲透率估算，我國S基金市場空間預計為6000億-9000億元，市場空間非常大且仍具有巨大增長潛力。
逾80家市場一線機構組成聯盟首批成員
上海S基金聯盟集聚了S基金市場各方參與者，首批成員包括國家級母基金，海內外知名市場化母基金，地方引導基金，保險、券商、銀行等金融機構，地方國企及產業集團等超80家市場一線機構。
其中，國家級母基金中，絲路基金、誠通混改和國新基金在列；市場化母基金中，元禾辰坤、清科母基金、光控母基金和歌斐在列；海外知名S基金中，行健和科勒在列；地方國資和地方引導基金方面，上海國際集團、上?？苿撏都瘓F、深創投和北京科創基金在列；金融機構方面，太保資本、泰康投資、中金資本、海通開元等在列。
正式揭牌后，上海S基金聯盟將通過同業交流互動，培育更多專業的合格市場參與者；發揮智庫功能，圍繞S基金市場痛點，在政策、法律、實務等方面提供專業建議，為全行業的標準化和規范化建設提供專業支持；加強前瞻探索，與監管機構、政府部門、市場機構等加強對接，為S基金領域產品和服務創新探索路徑、積累經驗。
上海S基金聯盟還將助力上海私募股權二手份額市場建設。據悉，上海S基金聯盟將積極對接基金份額轉讓平臺，搭建廣泛覆蓋全國知名S基金份額交易主體及中介服務機構的溝通紐帶和合作橋梁，共同推動上海私募股權二手份額市場有序發展，助力上海在全國率先形成S基金發展高地。
上海市地方金融監督管理局副局長管小軍在致辭中表示，上海私募股權類基金數量和規模均居全國前列，在資產管理生態系統中發揮著重要作用，上海私募股權和創業投資份額轉讓試點正式啟動，進一步豐富私募股權類基金的退出渠道，資金和產業循環更暢通。據透露，上海擁有持牌金融機構超過1700家，其中持牌資管機構近200家，此外還有4400多家在中基協登記的私募基金管理人，管理規模超過5萬億元。今年1-8月，在滬主要金融市場合計成交1942.2萬億元，同比增長19.8%。
上海S基金聯盟發起單位上海股交中心作為金融要素市場，已累計服務各類中小企業11311家，實現各類融資2801.77億元，基金份額轉讓平臺已累計成交15單，金額超過12億元，在份額轉讓制度體系建設、信息系統賦能、交易要素集聚等方面積累了實踐經驗。共同發起單位上?？苿摶鹗怯缮虾H集團牽頭發起設立的市場化母基金，以服務上?？苿撝行慕ㄔO為使命，目標規模300億元，目前管理規模超過120億元，已投資子基金超過60只，子基金簽約總規模超過1800億元，投資組合企業超過1800家。
各類私募股權機構份額均可在上海S基金交易所轉讓
9月21日，歷經九個月試運行的上海私募股權和創業投資份額轉讓平臺正式啟動試點。當天，上海市地方金融監管局等6家單位同步發布《關于支持上海股權托管交易中心開展私募股權和創業投資份額轉讓試點工作的若干意見》（簡稱《若干意見》），明確支持各類國有基金份額通過基金份額轉讓平臺轉讓，同時支持QFLP開展跨境轉讓業務，引導基金投資的企業股權同步轉讓。
上海股交中心副總經理陳妍妍9月24日表示，央企、國企、地方政府引導基金、民營、外資等各類私募股權機構可在上?；鸱蓊~轉讓平臺掛牌轉讓，轉讓標的類型包括份額、份額組合以及份額股權組合，交易方式包括掛牌轉讓和非公開協議轉讓，其中掛牌轉讓又分為單向競價和協議轉讓，單向定價份額不可拆包、不可拆單，一個交易日內要完成；協議轉讓則支持部分成交，且最長可在30天內報價。
“根據市場需求，也推出交易見證的服務模式，目前已為兩單跨境基金的交易轉讓提供了見證服務。”陳妍妍表示，“圍繞私募基金行業，上海股交中心擬建設一攬子綜合金融服務平臺，除提供份額轉讓、份額質押登記、份額詢價招商等外，還將穿透私募基金底層資產，為科技中小企業提供金融服務。”
《若干意見》還明確了國有基金轉讓定價依據，即國有基金份額轉讓可采用資產評估或估值結果為定價基準。上海私募基金中，國資比例較高，退出需求突出，但國資基金份額在轉讓中存在一些政策限制。此次將估值替代評估等關鍵政策寫入《若干意見》。
上海市國資委將支持部分國資公司新設S基金或增加S策略。上海科創基金總裁楊斌透露，上?？苿摶?019年即完成了第一單S份額的交易，目前累計已完成7單交易，正在推進中的還有3單。
我國S基金市場空間預計6000億-9000億元
近兩年來，S基金的熱度居高不下，一方面是昔日批量設立的基金面臨退出需求，另一方面是底層資產估值下行，也帶來了較好的投資窗口。
楊斌表示，國內私募股權行業正面臨退出堰塞湖的問題，2015年至2018年基金設立井噴，隨著時間的推移，都會進入退出期，金融機構、政府引導基金以及企業LP三部分退出需求強烈，未來將是S基金的賣方主力。
晨哨集團CEO王云帆表示，私募股權基金投后的存量資產達到12萬億元，可能只有20%左右能夠通過IPO和并購順利退出，其余80%約10萬億元的資產要尋求其他的退出方式，“相比賣方幾萬億元的規模，將S作為確定的交易策略的機構全市場可能只有100家左右，因此這是一個買方市場，買方數量少且結構單一。”
“我國私募股權二級市場仍處于初期階段，S交易分散，規模小，交易類型簡單。”楊斌預計，按照全球平均5%-7%的PE二級市場交易滲透率估算，我國S基金市場空間預計為6000億-9000億元，市場空間非常大且仍具有巨大增長潛力。
在楊斌看來，我國S基金將由目前的策略性、機會性配置向機構化、產品化發展。其中，母基金布局S基金是大勢所趨，保險、銀行理財基金、資產管理公司等金融機構參與度與興趣度明顯提升；外資、美元主導的投資機構逐步參與到中國S基金市場；市場逐步探索復雜業務，如基金重組、接續基金等。
