央行數字貨幣（以下簡稱CBDC）及其跨境批發支付系統創新可能給全球跨境批發支付生態環境帶來一次革命性變革。但評估這一創新及其前景需要結合對現有系統發展的認識。本文基于全球跨境批發支付的傳統系統在近20多年的改進、局限及進一步改進的空間，分析CBDC跨境系統有可能帶來的主要變革，探討其難以逾越的局限及障礙，研究未來在CBDC環境下全球跨境批發支付系統可能的生態系統。
一、傳統的跨境批發支付系統歷經改造優越性大幅提升，但仍有改善空間
跨境支付一直是支付清算領域的難點，因其涉及不同司法管轄區金融機構間資產或貨幣交換。過去20多年來傳統的跨境批發支付系統經歷了艱難探索，并對安全性、效率、成本和透明度等從事了重大改進，逐漸形成了以下生態系統：
I．各國主導的本幣跨境清算系統：其代表是美國的CHIPS。它借助央行的實時全額結算賬戶（RTGS），采取實時全額和多邊凈額清算結合的模式，并逐漸成為發達國家的主流模式。
II．各國共享的多幣種單一系統：主要有國際收付電訊系統SWIFT，歐元支付系統TARGET，連續連接結算系統CLS。
歷經改造后傳統系統的優越性更突出，但仍存在局限性及進一步改善空間。第一，安全性大幅提升，但參與的幣種仍較有限。第二，結算時間縮短，透明度提升，但仍未做到完全實時結算。第三，清算效率大幅提升，但效率仍有待提高。第四，流動性提升，資金占用減少，但成本仍較高。特別是由于缺少單一全球支付系統，銀行間跨境支付只能高度依賴代理行模式，不僅效率低而且成本高。第五，信息流和資金流的傳遞和處理更通暢高效，但信息流和資金流仍處于互相連接但又互相分離狀態。
鑒于傳統系統仍難以適應全球跨境支付增長，G20在2020年達成共識-將加強跨境支付作為優先事項。國際清算銀行BIS的支付與市場設施委員會CPMI基于此提出了加強跨境支付的5個基石，其中4個旨在改善現有跨境支付系統；目標是解決現有系統交易鏈長、融資成本高等缺陷，以增強現有系統功能，并將現有系統互連；主要措施包括促進同步支付更廣泛應用，擴大結算賬戶直接成員范圍，探索互惠流動性安排，在支付設施間建立聯系以減少對代理行依賴等。但所有這些措施只具有改良性質。
二、央行數字貨幣CBDC具有根本改變跨境批發支付生態系統的潛力，但也有難以逾越的障礙
CPMI的第5個基石是探索新興基礎設施和安排，并要求各國在CBDC設計中考慮跨境因素，探索其加強跨境支付的潛力。在G20關于讓跨境支付更快、低成本、透明和方便的長遠計劃中，CBDC也將發揮重要作用。BIS在2022年考察發現：各國央行開發CBDC的出發點各異，并且目前主要集中在國內及零售使用，但提升跨境批發支付效率正在成為越來越重要的驅動因素；許多央行認為CBDC有助于緩解目前跨境批發支付中的關鍵痛點，包括有限的運行時間和漫長的交易環節。此外也有考察顯示，相較于零售型CBDC，批發型CBDC在解決跨境支付摩擦中更具優勢，當前大多數批發型CBDC項目側重于跨境支付應用。
（一）央行數字貨幣跨境批發支付系統和現有系統的區別及優勢
實際上目前許多經濟體例如美國的貨幣及支付系統已高度數字化。這包含銀行對客戶提供的電子化賬戶及支付服務，聯儲向銀行提供的電子化賬戶及支付服務，也包括CHIPS的跨境支付服務。這類美元貨幣實際上只是客戶在銀行，銀行及CHIPS在聯儲的一個記賬單位，賬戶持有者通過這些賬戶即可采用貸記和借記完成支付和結算。
BIS研究人員就未來的CBDC跨境支付系統提出了三種可能的概念性模式，實際上現有的全球跨境批發支付系統在很大程度上已按照這三種模式運作。
模式1．互相兼容：例如SWIFT。
模式2．互相連接：例如CHIPS和聯儲的Fedwire互連；CLS與各央行的RTGS互連。
模式3．多幣種單一支付系統：例如CLS將多幣種交易和支付在一個系統中整合，并采取一致的規則。
CBDC跨境批發支付系統能夠超越現有系統的優勢有可能集中在以下方面：
第一，CBDC和傳統央行貨幣同樣無信用和流動性風險，但它采用的是點對點去中心化支付模式。采用CBDC從事跨境支付，資金將從付款人賬戶到接收國央行，然后直接到收款人賬戶。并且從事交易的是各國央行及其貨幣賬戶，而不必通過金融機構網絡，環鏈更短，效率更高。BIS研究認為各國CBDC設計從一開始就意在解決當前跨境支付系統和安排中固有的摩擦；而這些改進可提供安全結算，減少支付過程中昂貴而冗長的中介鏈，并通過全天候訪問來消除營業時間不匹配。
第二，在現有結構中信息流、資金流和貨幣兌換處于分離狀態。而CBDC設計本身就有支付指令、信息傳遞、外匯交易及支付、清算和結算功能，特別是其中模式3。
第三，和現有系統改造相比，CBDC及其跨境系統設計是從零開始，這意味著如果各央行在設計CBDC國內應用的同時也考慮跨境層面，從一開始即采用協調一致的標準，則更容易實現系統間兼容、互連和互操作，避免傳統系統在建立過程中經歷的坎坷。
從概念上看CBDC用于跨境支付有可能比基于現有系統的改革更徹底改變跨境批發支付生態系統，更可能是一次革命。BIS認為多邊單一CBDC系統至少在概念上可大大減少現有跨境支付的摩擦。據此可以想象未來的跨境批發支付生態系統的理想狀態應該是一個連接所有央行和金融機構的全球單一CBDC平臺。但這也必將是難度最大的目標，并且可能面對難以逾越的障礙。
（二）央行數字貨幣跨境批發支付系統的局限及困境
目前CBDC跨境批發支付系統的少部分在實驗階段已獲得成功，并顯示了優越性，但全球整體生態系統的發展前景不確定也不樂觀。
1. 多邊CDBC跨境支付系統若缺少足夠多的貨幣，特別是美元、歐元等主要貨幣參與都不完整，其應用范圍會很局限。當然CBDC跨境使用會提升其參與貨幣在跨境支付中占比，但這種作用畢竟有限。所以跨境支付系統要完成從實驗向有意義的應用過渡，需要從小規模、有限參與貨幣擴展為大規模、更廣泛的參與貨幣。而要做到這一點需要在更多CBDC之間建立兼容、互連和互操作性。但目前全球CBDC的開發和整體生態環境卻呈現為碎片化和孤島狀態。這表現在兩個方面。其一，各國CBDC獨立開發，技術、標準等各不相同，并且都始于國內使用，并未從一開始即考慮跨境使用的要素。其二，在此基礎上形成的較為成功的跨境支付平臺實驗也僅限于2～4個貨幣之間；并且系統內各CBDC間已有兼容、互連和互操作性，但由于各系統是基于不同的技術和標準，系統間卻不具有兼容、連接和互操作性。
2. 建立更廣泛的兼容、互連和互操作性需要協調更多的利益相關者和參與者，并且實際上大部分摩擦不僅在技術上，而且更多在跨司法管轄區的法規、規則和治理等方面。法律和監管不兼容一直是跨境支付的最大障礙。而且參與貨幣越多，經濟體間差異越大，協調難度也越大。CBDC也面臨難以由系統本身解決的同樣困境。例如CBDC跨境系統的3種模式都是為了解決系統間在技術上的互操作性，而不涉及其他方面。
BIS研究指出：現有CBDC的跨境使用要充分發揮其潛力，關鍵在于促進它們互操作性和互連性；但這正是目前CBDC開發的盲點，因為各國基本上埋頭在CBDC國內應用方面。世界銀行的研究發現：CBDC的跨境使用本質上是一項集體合作事業；因此如果沒有央行間密切參與，建立和運營共同的基礎設施，并使法律、風險管理等方面相互一致或共享，CBDC不可能用于跨境支付；而事實上各國央行普遍對規則的跨境適用的可行性持懷疑態度，這導致目前CBDC跨境系統實驗中的非技術因素嚴重滯后。
3. 迄今在CBDC跨境支付系統建設中最積極主動的主要是新興經濟體。這可能因為它們和發達經濟體在CBDC語境中基本上處于同一起跑線，并且具有某些技術優勢，因而有可能在新系統中成為主導者，并從而減少對現有系統及對外幣的依賴，增強本幣的國際地位。而本幣國際化程度已高并且在現有系統中占主導地位的經濟體則更多采取守勢。例如美國對CBDC開發包括跨境使用至今尚未形成明確的CBDC政策。這可能因其已擁有先進的國內和跨境支付系統，并且對SWIFT擁有控制權，而且其貨幣的國際地位穩固；而CBDC有可能擾亂其現有的支付生態環境，并威脅金融穩定。因此美國更多關注的是CBDC的負面影響和機會成本，其采用CBDC的門檻也定得更高-必須能夠證明其優越性，并且其鞏固美元國際地位的作用遠超其危害。因此面對CBDC挑戰美國更傾向于基于既有系統做改良，以提升其競爭力，并維持其主導地位。
4. 動態地看在各CBDC系統之間建立標準化和互操作性，避免跨境系統碎片化和孤島化的難度在上升。從地緣政治看央行間達成共識的障礙不是在減退而是在增強。其次隨著這些系統在國內逐漸成熟，在系統間進一步整合的難度比在系統內CBDC間建立互操作性的難度更大；并且實驗成功的獨立跨境系統越多，未來系統間整合的難度越大。
三、傳統系統和CBDC將共同塑造未來的跨境批發支付生態系統
目前的全球跨境支付仍高度依賴傳統系統。這些系統盡管有缺陷但已連續穩定運行多年，短期內難以被取代。并且動態地看CBDC挑戰正在倒逼傳統系統進一步改進，縮小和CBDC差距，使其更具生命力。
傳統系統的改進有兩個方向，其一是在現有基礎上的自我改造；另一個則是和CBDC互動-增強CBDC跨境系統，特別是克服其缺少廣泛互連及互操作性的缺陷。美聯儲和SWIFT都認為實施CBDC可建立在對傳統支付系統的最新和即將進行的改進的基礎上。BIS也認為有必要繼續深化對CBDC設計的分析，特別是關于其接入和互連的選項，包括與非CBDC支付基礎設施和安排的互操作性。而傳統系統若發揮其成熟的廣泛多邊兼容和互連優勢，主動參與CBDC跨境系統的設計和實驗，則有可能幫助CBDC在跨境支付中實現從小規模實驗向大規模實際運用過渡，并借此增強自身的生命力，繼續成為該領域的領導者。而這正是SWIFT目前的立場。
SWIFT認為CBDC的發展可能導致全球支付生態系統深刻變化。但同時也看到：開發CBDC的國家大幅增加，但形成了諸多CBDC孤島，這使全球跨境支付格局支離破碎，而無助于使用CBDC進行無摩擦的跨境支付。SWIFT認為不同的系統和不同的CBDC需要具有互操作性，以有效地協同工作。而CBDC跨境支付基礎設施面臨的大多數挑戰與現有系統相同。這意味著這些挑戰可在既有的全球支付框架下解決。其中最主要的挑戰-互操作性即可通過將新解決方案與現有基礎設施結合解決。
SWIFT表示它已制定了關于進一步發展的全面戰略，并打算與各央行、銀行、金融科技公司合作，在CBDC已有的基礎上解決未竟的摩擦，以滿足行業對速度、可預測性和透明度的需求。而SWIFT作為既有的全球中立平臺準備在實現這一目標方面發揮關鍵作用，它可幫助市場圍繞數字貨幣制定通用標準，使各機構和生態系統有效、順利互連。SWIFT正在致力于尋求一種將各CBDC整合的方法，以創建一個互連的CBDC網絡。
2021年SWIFT進行了第一組CBDC實驗，證明了它可在基于分布式賬本技術DLT的CBDC網絡上的各機構，與在RTGS系統中運行的機構的跨境交易之間建立協調。該實驗證明CBDC可與現有系統間建立互操作性，并可繼續通過SWIFT通信。目前SWIFT正在進一步實驗如何通過SWIFT在網絡層面將采用各種技術的CBDC平臺與現有支付系統互連，并提供高度可擴展且易于集成的解決方案，以確保該方案能在SWIFT成員中使用，使CBDC具有在全球范圍網絡狀態下的互連和互操作能力，使CBDC跨境支付更無縫和無摩擦。按照這一規劃，未來SWIFT的功能有可能超越傳統的信息傳遞，成為CBDC跨境系統間，以及CBDC與傳統系統間連接的樞紐。
這也意味著在CBDC環境下至少在一段時間內，現有系統不僅仍將是跨境支付基礎設施不可或缺的部分，并且將隨著CBDC發展而繼續完善并和CBDC互動。
作者：陸曉明，中國銀行紐約分行
