資產、資本、存款、貸款全球第一，市值和分紅總額國內同業第一，“宇宙行”工商銀行還有進步的空間嗎？

　　文丨BT財經 慶秋

　　在新冠病毒的蝴蝶翅膀扇動下，全球經濟經歷了一次大動蕩，實體企業停工停產困境重重，壞賬風險急劇攀升，對銀行業也形成了不小的沖擊。

　　根據2020年全球1000家銀行的相關數據顯示，全球1000家銀行平均ROC和ROA分別下降3.02%和0.34%，稅前利潤同比下降19.2%，全球銀行業由于疫情的沖擊經營情況普遍不佳，盈利能力大幅下降。評級機構標普曾在2020年報告中警告，2021年可能是全球金融危機余波以來銀行經歷的最艱難一年。

　　這句警告在全球市值最大的商業銀行——工商銀行身上似乎并沒有太多體現。

　　2021年，工行營收9428億元，同比增長6.81%，歸屬凈利潤3483億元，同比增長10.27%，都創下新高。進入2022年，工行的增長勢頭依然強勁。據8月30日公布的中期業績報告，工行上半年實現營收4873億元，同比增長4.1%；凈利潤1726億元，同比增長4.9%，達到了歷年中期最高水平，平均每天進賬高達9.47億元。

　　然而，高增長的業績并沒有拉動工行的股價。事實上，工行自2018年起股價一直在4-5元的區間內徘徊。而且，目前1.5萬億元的總市值也較2.6萬億的歷史高位縮水了將近一半，4.5倍的市盈率、0.53倍的市凈率也都處于上市以來的最低水平。

　　有媒體觀點認為，銀行自2018年起的經營上升周期遭到打斷，信用卡和房地產的壞賬爆發迫使大環境入冬，這樣的前提下，工商銀行的業務或已經觸及天花板。

　　事實真是如此嗎？財報數據與資本市場如此割裂，工行到底還是不是一支績優股呢？

　　巨無霸觸及天花板

　　全球銀行這么多，為什么工商銀行能被稱作“宇宙行”？

　　首先體現在它的大體量上。據最新財報，截至2022年上半年，工行表內外管理資產規模已經超過41萬億元，表內總資產達37.4萬億元。加上超4800億元的營業收入和超1700億元的凈利潤，這三項指標都穩居全球銀行業首位。

　　據智研咨詢，2014-2021年，工商銀行托管資產規模以及占全國市場的比例一直都位列全國第一，2021年托管規模達11.36萬億元，市占比達到11.50%。半年報顯示，工行的保險資產托管規模達6.2萬億元，公募基金托管規模達3.7萬億元，養老金托管規模達2.5萬億元，外包業務規模達2.5萬億元，也均保持行業第一。

　　財報顯示，2022年上半年，工行的客戶貸款及墊款總額22.3萬億元，客戶存款達29.3萬億元。工行本外幣各項存款余額為30萬億元，增量首次突破3萬億元，創歷史同期最好水平；境內人民幣貸款新增1.61萬億元，不僅增量再創新高，也居市場首位。

　　截至2022年六月末，工行個人客戶達到7.12億戶，幾乎達到了中國人口總數的一半，比上年末增加866萬戶；個人金融資產總額達17.93萬億元。同比增加3286億元。

　　工行副行長鄭國雨表示，上半年工行個人金融業務的營業貢獻超過50%，較好地發揮了全行經營“壓艙石”的作用。

　　此外，工行是行業內首家突破公司客戶1000萬戶的銀行，達到1028.7萬戶，比年初增加59.6萬戶，增幅6.2%。

　　不僅如此，工行的影響力已經輻射全球。

　　截至6月末，工行已在49個國家和地區建立了421家境外機構，通過參股標準銀行集團間接覆蓋非洲20個國家，在“一帶一路”沿線21個國家擁有125家分支機構，與142個國家和地區的1434家外資銀行建立了業務關系，服務網絡覆蓋五大洲和全球重要國際金融中心。

　　據悉，工行已經 連續十年 位列英國《銀行家》評定的全球銀行1000強榜單榜首以及美國《財富》雜志的500強榜單全球商業銀行首位，還連續六年位列英國Brand Finance全球銀行品牌價值 500 強榜單榜首。

　　經濟觀察員江瀚表示，各家商業銀行擁有著同等的存貸利率水平，而存貸利差又是銀行的主要市場優勢，那么體量越大，利潤水平越高，在這種情況下，工行作為體量最大的商業銀行，規模優勢就會非常突出。而且，長期來看，中國商業銀行體系的馬太效應愈發明顯，國有背景越強的商業銀行，往往越容易獲得市場信任，工行的強勢地位未來會繼續鞏固。

　　工商銀行看似無敵的業績也有隱憂，市場上已經有觀點認為工行這個巨無霸正在觸及增長天花板。

　　據財報顯示，2019年，工行營收8554.28億元，同比增幅10.52%，國有六大行中排名第一。2020年，工行的營收同比增幅僅有3.18%，從上一年的第一名直接落到了倒數第二。2021年，工行營收同比增幅為6.81%，在國有六大行中墊底。2022年上半年，工行的營收同比增幅4.16%，僅略高于中國銀行。

　　金融分析師翟天凌分析指出，工行雖然目前在國有六大行中規模穩居第一位，但是今年上半年銀行板塊不容樂觀，信 用卡和房地產的壞賬爆發迫使大環境入冬，這樣的前提下，工商銀行的業務或已經觸及天花板，如果不盡快找到新的業務增長點， 隨著增速逐步放緩“宇宙行”的名號或會易主也未可知。

　　暴利背面的信貸風險

　　“全社會的利潤，被銀行虹吸了。”金融行業分析師楊江凱表示，當工行在創造“宇宙行”的輝煌時，其背面是在為生存而債臺高筑的受困企業和個人。

　　財報顯示，截至今年6月末，工行各項貸款22.3萬億元，比上年末增加1.68萬億元，增長8.1%。

　　公司類貸款達13.3萬億元，比上年末增加1.11億元，增長9.1%，其中短期貸款增加4388.09億元，中長期貸款增加6768.86億元。京津冀、長三角、大灣區、中部及成渝經濟圈等重點戰略區域公司類貸款持續增長。

　　個人貸款則有8.14萬億元，比上年末增加1946.16億元，增長2.4%。其中個人經營性貸款增加1189.89億元，增長16.9%。

　　細分行業來看，工行的信貸投向明顯在向制造業、科創、普惠、民營、綠色、涉農等領域傾斜。

　　半年報顯示，今年上半年，工行制造業貸款余額2.79萬億元，同比增長29%，增量是上年同期的3.5倍，余額和增量都保持同業首位；制造業中長期貸款和信用貸款兩項指標均突破一萬億大關。

　　科創方面，工行對戰略性新興產業的貸款余額為1.42萬億元，比上年末增加將近4000億元，增長38.7%；其中，國家重點支持的高新技術領域貸款余額1.17億元，增加1417.40億元，增長13.8%；“專精特新”企業貸款增速70%以上。

　　在疫情反復的特殊時期，工行今年上半年還針對餐飲、物流、批發零售等行業推出“用工貸”融資產品。截至6月末，“用工貸”已經達到155億元。

　　此外，工行還發行了境內首單商業銀行“碳中和”綠色金融債，綠色信貸余額突破3萬億元，達34999億元，同比增長23%；普惠貸款戶數較年初增加12.3萬戶，余額年初增長27.4%；；基礎設施貸款比年初增加4600億元；涉農貸款已經突破了3萬億元，增速16%以上。

　　當然，工行通過信貸向社會釋放巨量資金的同時，也在承受著相應的風險。

　　據半年報，截至6月末，工行不良貸款為3159.62億元，不良貸款率為1.41%，較2021年年底下降0.01個百分點。關注率1.87%，較2021年下降0.13個百分點。逾期貸款率1.20%，較2021年下降0.03個百分點。逾期貸款與不良貸款間的剪刀差-473億元，已經連續9個季度為負。

　　其中，公司類不良貸款2703.75億元，比上年末增加154.88億元；不良貸款率2.03%，下降0.06個百分點；個人不良貸款455.87億元，增加70.45億元；不良貸款率0.56%，上升 0.07個百分點。

　　從項目和行業劃分來看，會發現今年上半年個人客戶信用卡透支、個人住房貸款、房地產業的不良貸款率都有所上升。其中，信用卡透支從2021年底的1.9%擴大到2.24%，房地產業則從2021年底的4.79%上升至5.47%。

　　對此，工行副行長王景武表示，受疫情和經濟下行壓力的影響，一些行業和客戶經營比較困難，對銀行資產質量帶來壓力和挑戰。不過，對于個別房地產開發商暴雷、樓盤延期交付的情況，截至6月末，停工項目涉及工行的按揭不良貸款余額為6.37億元，占全行按揭貸款余額的0.01%，風險可控。

　　據悉，今年上半年，工行清收處置不良貸款近1000億元，同比多處置105億元，正在加快風險出清。

　　金融行業分析師楊江凱認為，銀行股的估值普遍偏低，主要原因是資本市場對于其的不良貸款率長期處在一個不信任的狀態，“工行財報中的不良率為1.4%左右，但資本市場認為這個數字肯定低估了。但具體是多少，不清楚不知道，總之是低估了。”在這種認知下，銀行股的股價往往很難出現高的增長。

　　資本市場的這種擔憂不無道理。

　　9月6日，工行杭州分行、銀川東城支行就收到了兩張來自監管局的罰單，因其貸款管理不慎或未按規定進行貸款資金支付管理，分別被罰款45萬元和80萬元。

　　這只是最近的新聞，翻閱歷年報道，會發現工行不良貸款暴雷的事件屢屢發生。信貸風險也成為工行發展過程中難以擺脫的陰影。

　　“宇宙行”的科技未來

　　回歸到一家企業的身份來看，資產、資本全球第一，市值和分紅總額國內同業第一，“宇宙行”工行真的觸及到天花板了嗎？

　　工商銀行肯定早已意識到這個問題，數字化轉型是工行近年來一直想要發力的方向。

　　自20世紀90年代起，工行就在引領國內銀行業從“銀行信息化”到“信息化銀行”的數字化1.0時代。2011年，工行推出“工行移動銀行”，涵蓋了短信手機銀行、WAP手機銀行、iPhone/Android手機銀行、iPad個人網銀等一系列產品，成為國內首家全面整合并推出整體移動金融服務的商業銀行。

　　2014年后，工行開始了從工具向平臺發展的數字化轉型嘗試，發布了互聯網金融平臺“e-ICBC”，包括電商平臺“融e購”、即時通訊平臺“融e聯”、直銷銀行“融e行”三大平臺。

　　但是，電商平臺和即時通訊平臺的跨界嘗試并不成功。

　　“融e購”最初上線時發展勢頭很猛，開業近一年注冊用戶超1200萬人，交易額突破700億元，都能躋身國內電商第二梯隊了。2017年，“融e購”交易額突破一萬億元；2019年，用戶達到1.46億。但想要從京東、阿里巴巴等頭部企業中搶奪用戶并不容易，2020年工行不再披露“融e購”的相關情況。今年6月30日，應要求銀行剝離非銀業務的監管指導，“融e購”服務正式關停。

　　“融e聯”的初衷是便于客戶與客戶經理在線聯絡，同時還能辦理轉賬匯款、購買理財產品等業務，并可免去短信余額變動提醒資費。當時，將原本手機銀行的部分功能分流到另一款App上，一定程度上帶來了用戶不便。

　　不過，工行手機銀行APP發展還算良好。根據易觀數據，2021年7月工行手機銀行月活突破1億戶，成為首家移動端 MAU破億的單一銀行App。截至2022年6月末，工行個人手機銀行客戶規模達到4.88億戶，移動端月活（MAU）超1.6億戶。

　　2022年，工行開啟了數字化轉型的新征程，2月正式推出了集團數字化品牌“數字工行(D-ICBC)”。

　　據悉，在政務端，工行目前已與全國29個省區市開展政務數據合作，落地了300多個政務合作場景，如“長三角一網通辦”政務金融服務、助力征拆遷工程建設的“安心付”資金管理產品等；產業端，工行上線了20余個“金融+行業”的云服務生態圈，對外輸出2600余類金融產品和服務，服務種類、場景覆蓋數量均居同業首位；消費端，工行打造了“第一個人金融銀行”，服務4億多用戶。

　　數字化將助力銀行構建金融新生態，G（政務）+B（產業）+C（消費）的金融生態圈布局成為銀行發展重點，也將成為商業銀行未來的主戰場。

　　對此，工行也是加大了投入力度。據悉，2021年全年，工行金融科技投入259.87億元，較2019年新增接近100億元，占營業收入的比重則提升至2.76%；2020年末，工行金融科技投入238.19億元，金融科技人員3.5萬人，占全行員工的8.1%。截至2022年 6 月末，工行新增和累計專利授權數均居國內銀行業首位，專利授權已累計超1300項。

　　隨著工行構建的金融科技生態圈走向縱深，數字化基因深度融合業務，這家全球最大的銀行，有望繼續稱霸。

　　只是不知道這層金融科技的潤色，未來能否帶飛工行的股價？