理財周報記者 吳愛粧/深圳、貴陽報道

10月20日前，美邦服飾(002269.SZ)的加盟商們將前往美邦上?？偛?，參加2013年春裝訂貨會。會上可能會發生美邦和加盟商之間，有史以來最激烈的交鋒。

“這次訂貨會我們面臨的壓力可能會非常大。”一名西區加盟商向理財周報記者表示擔憂。

加盟商所言的壓力是指美邦強制他們接受的巨量庫存。

去年底，美邦服飾曝出25.6億庫存壓倉。壓力之下，董事長周成建大罵高管“三蛋一不”，即混蛋、王八蛋、瞎扯淡、不作為。

為消化庫存，周成建走了另一種極端。多名核心知情人士均向理財周報記者證實，2012年上半年，美邦服飾8億庫存的消化，涉嫌虛假銷售和人為調節收入。與此同時，這個中國最大服裝公司還發生了大規模人事變動，直接導火索正是以激進方式處理庫存危機。

一名前美邦員工表示，離開的原因是出于“委屈“和”恐懼”。

他說，美邦正在往巨大的危險滑落。“內部員工失望，外部加盟商絕望，供應商無望。”

加盟商壓貨之痛

美邦服飾將全國劃分為東南西北四個銷售大區，2012年上半年，東南北三區銷售都實現增長，只有西區銷售額同比下降。

在重慶、成都、貴陽等地，美邦累計銷售4.35億，同比下滑5.9%。“重慶、成都是直營店，壓貨最嚴重的是貴陽。”前美邦員工告訴理財周報記者。

10月10日上午，理財周報記者來到貴陽。市中心3層樓高的美邦門店里，往年的舊款冬裝、夏裝正打7折，但無人問津。

這是貴州省最大的美邦門店，一名女店員操著一口貴陽話告訴理財周報記者，“銷得不好。像舊款，別人去年已經見過了，打折也賣不出去。”而在陳列新品TAGLINE的3樓，更是沒有一個顧客。

馬路對面的另一家門店，店員比顧客還多。一樓播著周杰倫的《稻花香》，二樓播著更吵鬧的rock，音樂在空蕩的店堂中回蕩。“今年確實賣得不好。”一名店員顯得有些沮喪。

在附近上班的小米告訴理財周報記者，“每次路過美邦基本上都能看到在打折，今年的情況特別明顯。冷清也不是最近的事情了。”

理財周報了解到，國慶中秋黃金周，個別加盟商業績出現了50%的下滑。逼不得已，加盟商紛紛開始打折銷售，但如果美邦不提供補貼，打七折已經讓加盟商陷入虧損。

“我們以五七折從美邦進貨，加上運費以及道具費用，成本大概是標價的60%。商鋪租金要占到標價的15%，如果是商場柜臺就要提高到18%。加上7%至8%的人員成本，我們是賣一件賠一件。”一名美邦加盟商向理財周報記者抱怨。

對此，美邦在貴陽第一大加盟商“驍文商貿”譚姓負責人表示“不便評論”。

和西區情況類似的還有北區。雖然北區實現8.44%的銷售增長，但“黑龍江、石家莊、大連、青島等地的經銷商壓力最大，秋冬裝壓得最厲害。”美邦前員工向理財周報記者透露。

在美邦的存貨中，占比最大的就是秋冬裝，為了化解上市公司的庫存，美邦選擇將庫存壓力轉嫁到經銷商頭上。“公司往我們這里運的冬裝最多。”

貴陽美邦門店的導購告訴理財周報記者。

有些經銷商欲言又止，“美邦對終端渠道的壓貨太厲害了，傳統服裝行業本來就受到挑戰，我們的壓力非常大。”

壓貨是套在加盟商腦袋的緊箍咒，使他們漸漸失去了活力。今年上半年加盟店為美邦貢獻的營業收入為22.4億，占比49.1%，多年來首次低于55%。

“美邦上市五六年了，希望他們能慢下來，停下來，讓店鋪做一個形象的升級，對貨品的結構重新溝通反思一下。”有經銷商對理財周報記者說。

面對所處的困境，美邦全國最大的加盟商“鞍山錦聯”的李姓負責人表示，“不是不愿意說，是不方便說。說了也解決不了。”

周成建去存貨之術

有業內分析師稱將如今服裝行業的庫存拿出來賣，可以賣三年不用出新品。

自信的周成建對服裝銷售形勢的估計一向偏樂觀。上市后，資本市場要求迅速擴張，市值膨脹也讓他信心爆棚，對自己的能力范圍做出錯誤判斷。

美邦欲學ZARA的快時尚卻變得本末倒置，最終存貨都砸在自己手里。

至于美邦推出的新品牌MC和TAGLINE，用分析師的話來講就是，“MC和tagline剛開始出來還賣得可以，后來慢慢不行了。”MC和TAGLINE從未單獨披露過財務數據。

美邦的存貨高企，非一日之寒。2009年9億，2011年25.6億。

圈內曾有人士評價周成建執行力和接受新事物的魄力在行業里絕對是頂尖，然而，這是美邦快速發展的最重要原因，也是摯肘美邦精細化發展的短板。

令人驚訝的是，現在美邦的直營店和加盟店的銷售都很艱難；但半年之間，美邦的存貨在周成建的罵聲中“降”了下來。從25.6億元到17.5億元是可怕的奇跡。

美邦如何來消化這8億元存貨呢？

歷年前五大客戶都是控股子公司的美邦，今年找到了新的大客戶來接盤。

中報披露，愛裳邦購、遼寧大連、湖南長沙、河南鄭州、河北石家莊分別向美邦貢獻了3.17億、3524萬、2764萬、2422萬、2112萬，累計4.25億元，營收占比10%。

其中，愛裳邦購是美邦控股股東上海華服的全資子公司，背后的實際控制人就是周成建，其余四大客戶則是美邦的加盟商。

換言之，今年上半年周成建的愛裳邦購替美邦消化了3.17億元的存貨。美邦內部甚至有傳言說，美邦的存貨有7-8個億賣給了愛裳邦購。

同時，周成建的親屬們也分擔了6864萬元的存貨，包括向妹夫黃岑期（加盟商）、侄子周文漢（加盟商）銷售3233萬元；向姐姐周建花銷售1958萬元；向妹妹周獻妹銷售1673萬元。

與門店冷清、經銷商怨聲載道、自欺欺人處理存貨相反的是，美邦服飾華麗的2012年半年報：營收增長21%，凈利潤增長15%。而86家紡織服裝上市公司中，有40家營收出現負增長，42家凈利潤下滑。

但幾乎每個理財周報記者聯系到的經銷商都認為，“今年市場下滑比較明顯。”

那么，美邦的華麗報表是從何而來呢？

華麗報表的誕生

2012年的服裝行業哀鴻遍野，另一家體量較大的服裝公司森馬，凈利潤下降43%。

如此環境下，美邦仍增長15%，且庫存從25.6億降至18.53億，讓周成建賺足了面子。“好幾次都聽到周老板在同行面前得瑟，說我這邊還在往上增長。”一位美邦前中層說。

一些上市服裝企業高管不解，“在這種形勢下，為何美邦還保持這么大的增長？沒有理由。”

更有同行直接打電話給美邦高層，“都這個樣子了，你們也敢走賬？上半年走了，下半年你們周老板怎么辦？”

這里說的“走賬”，是服裝行業拉升業績都會采取的手段，即預先配發。

某核心知情人士向理財周報記者透露，美邦2012年的業績，是將原計劃在2013年2月配送的貨品提前發給加盟商。

美邦的特別之處在于，預配是由財務部門單獨做的，不經過業務部門。

預配使用的工具，是美邦在服裝界享有盛譽的ERP信息系統。熟悉該系統的資深人士告訴理財周報記者，“美邦的加盟商和直營門店、分公司、財務部門；備貨、庫存的管理，門店的零售、物流的把握，都用到這一個系統。”

經理財周報記者多方調查求證，大致還原了美邦服飾的“預配流程”：業務部門先與各個加盟商溝通好，讓加盟商做一個訂貨，并要求其在2012年12月31日前將款打到公司賬戶；同時公司會做一個虛擬出庫，之后系統就顯示這批貨已發至加盟商手中，隨即系統自動形成銷售收入。但真實情況是，這批貨仍壓在倉庫，并沒有發到加盟商手中。

“財務走完賬之后所有的爛攤子都交給業務部門收拾，包括和物流部門溝通，和加盟商溝通等等。”

以上信息理財周報記者從北區一名加盟商處獲得證實，“這個事情，我也聽說過。”

做虛擬出庫會有嚴重的“后遺癥”，就是等到要真正配發時，系統會顯示加盟商已經有這批貨了，每個倉庫的預配賬面與實際配發的賬面都對不上。

“這時候業務部門就要和加盟商溝通，你預配了什么東西，但實際上應該配什么東西，賬怎么走，款項怎么走，你的進貨合同要怎么寫。這些都是我們弄，財務不管。”

預配漸漸成為業務部門的噩夢。“我們要花大量時間，在期貨合同和在ERP虛擬配發的下面，用手工調賬面，然后再發給物流配送的同事發出去。而且這里面還有一個問題，供貨合同和實際配送經常會有一些差額，需要我們來回去調。”

更可怕的是，預配導致的窟窿一年比一年大。“2008年剛上市第一次補差額是幾千萬，現在每年都是幾個億、幾個億地調整。”

“業務部門和財務部門吵得很兇。”前述知情人士告訴理財周報記者，“當然，他們也知道，財務部的同事也只是聽命行事。原來的財務總監黃興估計是害怕了才離職的。”

理財周報記者采訪期間，周成建的手機一直處于關機狀態，董秘韓鐘偉始終不接電話。當理財周報記者就了解到的上述流程向美邦證券部人士求證時，對方驚慌地強調了一遍又一遍，“不存在虛擬出庫的情形。”

面對這種做法，國內某資深審計人士表示吃驚，“如此看來，這家公司的財務是做出來的。產品已經發出是確認銷售收入的一個基本條件；如果貨物還存放在倉庫，只是登記出庫是不行的，這是虛假銷售，財務不能確認收入，加盟商打進的錢也只能計入預收賬款。”

但周成建并不覺得這有什么不對，并且他還對100%增長抱有極大渴望。“他強制要求員工執行，甚至瞞著一些管理層自己另外加下單。”

哪怕是已經離職的員工沒有人會否認，周成建是敬業的。在多位下屬眼中，周成建非常自信，愿意公開認錯，但又常常聽不進別人的意見，思維跳躍，非常善變。

“周老板是一個強迫性完美主義者，容不得一點紕漏。這種性格完全有可能使他為了追求好看一點的報表而去這么做。”一位跟隨周多年的老部下如此評價。

但更多的人認為，這不僅僅是面子問題：“周老板經常會做一些股權抵押融資，漂亮業績可以穩住股價。”

據理財周報記者統計，2009年8月28日-2012年8月22日期間，由周成建實際控制的華服投資一共做了12筆股權質押，將美邦股份4.07億股質押給招行、云南信托、西南信托等公司，占美邦總股本的40.5%。

40核心人員出走背后

今年年初，存貨如山的危局使得周成建控制不住自己的憤怒，在一次會議上他怒罵手下的高管“三蛋一不”，即混蛋、王八蛋、瞎扯淡、不作為。

這一開罵，從上海罵到了各個分公司所在地，又從各地分公司罵回上海，從年底罵到了過年，從過年罵到春節上班，持續了數月之久，周成建的焦慮，可見一斑。

周成建對業績不達標的員工采取了滅“蛋”政策。一位“被”離職人士告訴理財周報記者，“完全是扣帽子。老板派人來勸我們主動遞交辭職報告，想賴掉補償金。”

走的并不僅僅是基層員工。知情人士向理財周報記者透露，2010年11月美邦公布的股權激勵名單中，授予對象185人，包括7個副總裁，17個總監和161個部門經理。這些人中如今已離開美邦的不少于40人，占比逾20%。

副總裁里，分管信息系統的閔捷離開了。此人是2009年初從著名的國際航空電訊集團公司(SITA)來的“空降兵”，不料2011年5月就轉身離去。今年7月27日，在美邦長跑了13年的銷售副總裁程偉雄也作別了美邦。

17個總監走了7個，包括在美邦打拼了13年的蔣代君，以及美邦上市后的第二任財務總監黃興、人力資源部負責人李景霞等等。161個部門經理，也走掉31個。

“這個還不包括我們下面走的一些部門主管。”一名離開美邦的人表示恐懼。“恐懼是因為，我們意識到這樣做業績下去，是錯誤的。”

他無奈地告訴理財周報記者，“美邦的業績今年實際上是很艱難的，沒有報表漂亮。其實我們非常想問周總一個問題，為什么不能讓自己的報表稍微放緩一些？”

傳統的國慶購物旺季剛剛結束。據接近美邦的人士透露，美邦在長假期間的銷售額同比下滑了將近30%。“財務的都在擔心今年年報能不能夠做漂亮。”

已經離開美邦的員工也在暗自在替財務部門的同事發愁，“今年秋裝的配發已經提前到上半年了。下半年美邦的業績怎么辦？報表怎么搞？”

對3季報的盈利預測，美邦將增長率定在較為保守的0-30%。

實際上，這已經是美邦歷史上的第八次人事震蕩，也是陣容最大最隱秘的一次。2008年上市前美邦曾經歷過六次大規模的人事震蕩，包括1997年5位管理層集體離職，2002年19位經理人的相繼離開以及2004年2位副總的離職。

說起這些人事動蕩，周成建曾坦言，在過去的13年，美邦服飾在人力資源方面做得不夠，并下決心杜絕第七次人事大震蕩。

然而，就在2008年，美邦又發生了第七次人事變動。監事魯小虎、董事兼財務總監龍中興等高管辭職。2009年8月21日，副總裁楊鴿鸰也提交了書面辭職。

美邦的人員大變動，外界往往簡單地理解為，美邦在洗牌。只有美邦內部人員才知道，靚麗財報背后的巨大壓力和風險是定時炸彈。光鮮報表背面的灰暗故事，讓高管們不愿再繼續下去。