隨著工業硅期貨即將上市，更多的社會資本、專業投資者以及產業鏈上下游企業將參與其中。南方財經全媒體集團將推出工業硅系列專題報道，擬采訪廣期所、金融機構高管、行業分析師、專家學者，調研工業硅期貨、期權對于助力我國低碳經濟發展、提升產業企業風險管理能力和完善工業硅價格形成機制方面將發揮的積極作用和重要意義。
首批工業硅觀察系列稿件，南方財經全媒體集團將邀請各大期貨公司的工業硅分析師，以問答形式針對工業硅的常見疑問進行詳細解答，希望能夠幫助大家迅速了解工業硅期貨以及產業鏈的相關知識。
此次受訪對象為廣發期貨有色金屬團隊負責人、工業硅首席分析師紀元菲，對工業硅交易合約和相關規定的要點進行解讀。
南方財經：為什么工業硅適合作為期貨品種？工業硅期貨、期權上市的重要意義是什么？
紀元菲：我國是全球最大的工業硅生產國、消費國和出口國，擁有上市工業硅期貨的最佳優勢。從市場規模來看，我國工業硅市場規模超600億元，并且隨著下游需求的發展將快速擴張，交割資源預計充足，具有上市期貨的市場基礎。從標準化程度來看，工業硅標準化程度較高，有明確的國家質量標準作為交割標準劃分依據，有利于交割順利進行。從價格波動的角度來看，工業硅價格近年來波動加劇，產業企業管理價格波動風險的需求增加，企業參與期貨市場意愿強烈，工業硅期貨上市可以適時為市場提供風險管理的工具。
上市工業硅期貨的重要意義主要有：一是有助于“硅能源”產業鏈高質量發展，助力“雙碳”戰略目標實現，保障“硅能源”產業穩健發展。二是有利于企業在行業快速發展的過程中有序擴張，合理安排生產和銷售計劃，通過使用工業硅期貨規避價格波動風險，增強企業的抗風險能力。三是有利于形成公開、透明、權威的市場價格，促進工業硅定價中心的建立，有利于將我國市場份額大、出口貿易占比高的優勢轉化為國際市場影響力，增強我國在國際貿易中的定價權。
南方財經：就工業硅期貨、期權的交易合約與業務細則而言，能否進行要點解讀？比如工業硅期貨的交易單位為5噸/手，最小變動價位為5元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價±4%，類似設置出于怎樣的考慮？
紀元菲：期貨合約的交易單位是可以進行期貨交易的最小數量。從國內期貨市場已上市品種合約價值比較來看，若以2021年現貨市場均價約2萬元/噸來計算，其合約價值處于有色金屬板塊中游，與鋁期貨合約價值相近，而目前已經上市的有色金屬銅、鋁、鋅等的交易單位也是5噸/手，與他們的交易單位保持一致，也便于市場記憶。
工業硅期貨最小變動價位設定為5元/噸，結合5噸/手的交易單位來看，代表一手工業硅期貨每一個波動就是25元的盈虧。設置為5/元噸，一方面主要因為更符合市場交易的習慣，目前工業硅現貨市場報價變動單位一般為5元/噸，波動較大時為10元/噸;另一方面，從日內波動點位來看，5元/噸的跳動，既能準確發現價格，又不會增加太多無效報價。
合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價±4%，可以覆蓋大部分的日度價格波動。通過歷史數據回測，4%的漲跌幅水平可以覆蓋99%的Si5530和Si4210工業硅日度價格波動情況，可以滿足正常價格波動需要，有利于及時釋放風險。
南方財經：廣期所工業硅期貨基準交割品為Si5530.粒度為10~100mm(其中，粒度偏差篩下物不大于5%，篩上物不大于5%)，微量元素含量不作要求。達到以上標準的工業硅均可交割。替代交割品為Si4210.替代品的升水為2000元/噸。如何理解上述合約規則？Si5530和Si4210又分別代表什么呢？
紀元菲：上述合約規則是期貨合約交割標準品的質量標準，也就是說只有符合以上標準的工業硅產品才能注冊成工業硅期貨倉單，進入交割程序。也即達到Si5530以上標準的工業硅均可交割，達到Si4210以上標準的工業硅不但可以交割還可以獲取2000元/噸的升水。
Si5530和Si4210是工業硅的牌號，Si是工業硅的英文名稱silicon的前兩個字母，用來指代工業硅，后邊不同的數字代表了不同的產品規格，四位數字的前兩位分別代表原料中鐵和鋁含量上限的千分比個位數，后兩位則代表原料中鈣含量上限的千分位和萬分位。如Si5530.即鐵含量≤0.50%、鋁含量≤0.50%、鈣含量≤0.30%。
南方財經：廣期所擬選擇天津，無錫、上海、杭州(上海地區)，廣州、佛山(廣東省)，昆明(云南省)，烏魯木齊(新疆維吾爾自治區)，成都(四川省)的工業硅主要生產、消費地區以及出口港口為交割區域?；鶞式桓畹貫樯虾５貐^；非基準交割地為廣州、天津、昆明等地區。選擇上述地區作為交割區域的原因可能是什么？上述地區在工業硅生產消費上各自有哪些優勢？
紀元菲：以上交割區域覆蓋了工業硅主要的生產、消費和集散區域，不但可以保證交割安全而且可以滿足交割需求。從生產和消費角度來看，新疆、云南、四川是工業硅的主要生產地區;天津則是工業硅的主要出口港所在地;廣東不但是工業硅最大的出口港黃埔港的所在地，而且是鋁合金的主要消費區域;華東區域(無錫、上海、杭州)則可輻射工業硅三大下游，有機硅、多晶硅、鋁合金的消費。
此外，綜合考慮現貨市場消費貿易格局、價格代表性、交割成本以及產業發展趨勢等多種因素，擬設華東地區(無錫、上海、杭州)為基準交割區域，其他區域交割根據價差和物流成本設置不同程度的貼水。
南方財經：工業硅期貨實行“期轉現+滾動交割+一次性”的交割流程，多種交割方式覆蓋合約上市周期，如何理解？推行“倉庫+廠庫”的交割模式，二者有什么不同？
紀元菲：“期轉現+滾動交割+一次性”是從交易時間維度來看，交易所在合約上市周期中均提供了可以交割的機會。
一次性交割是傳統的交割方式，指在合約最后交易日后，交易所組織所有未平倉合約持有者進行交割的交割方式。一般所有商品最后都會采用到期一次性交割的方式進行交割，比如有色金屬品種。
滾動交割，是指在交割月份第1個交易日至最后交易日前日，由持有標準倉單和交割月單向賣持倉的賣方提出賣交割意向，經交易所審核后，按照“意向優先、平均持倉時間長優先”原則，確定參與配對的買方持倉的交割方式。進入交割月后，賣方可以隨時提出交割意向，可以交割的時間周期變長。
期轉現模式是指持有方向相反的同一交割月份合約的交易雙方，通過協商達成現貨買賣協議后向交易所提出申請，經交易所批準后，分別將各自持有的合約予以了結平倉的行為。期轉現模式增強了市場投資者參與實物交割方式的靈活性，對于工業硅產品質量有其自身要求的企業，可以采用這種方式進行實物交割。
“倉庫+廠庫”的交割模式是從交割的方式來看，工業硅期貨的交割在傳統倉庫交割的基礎上，增加了廠庫交割，一方面，便利下游企業參與交割業務，尤其是期轉現、滾動交割等;另一方面，廠庫交割有利于減少工業硅的塑料編織袋包裝在運輸中的破損概率。
