實際上，自去年四季度起，光伏上游價格便開始博弈，但相較于上游價格劇烈變動，組件環節雖也有所松動但總體表現比較淡定。公開信息稱，本周國內分布式組件價格小幅下滑，單玻組件主流成交價在1.63元/W-1.65元/W，雙玻組件主流成交價在1.65元/W-1.67元/W。
業內分析表示，光伏主產業鏈雖然僅四個環節，但價格傳導并不順暢，上游因供給剛性而價格彈性較大，而組件環節因更具有消費市場屬性，終端需求較好對組件起到更強價格支撐。同時，硅業分會最新分析稱，硅片環節大幅降價，傳導原材料降價空間，并持續向下游釋放利潤。
因此，在當前光伏上游一片水深火熱的情況下，組件市場開始狂攬利潤，不過，這也加劇著本就十分內卷的競爭格局，并且同樣期盼降價的終端觀望心態更加明顯，在此壓力下組件企業們究竟還能笑多久?
組件環節悶聲發大財：龍頭一季度凈利潤同比暴增超10倍 TOP5合計狂賺超百億
根據今年一季度的相關數據來看，國內光伏新增裝機33.66GW，電池、組件出口總規模約57.5GW，其中，歐洲從中國進口的光伏組件同比和環比均出現了明顯增長。業內分析人士指出，考慮需求放量和原材料跌價的雙重因素驅動下，看好光伏組件板塊的投資機會。
當前，全球光伏組件前五大廠商分別為隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技和阿特斯太陽能。根據統計數據，五家公司2022年出貨量分別為46.76GW、44.33GW、43.09GW、39.75GW、21.1GW。根據東吳證券研報預測，23年光伏組件CR5將繼續領跑，出貨市占率達到77%，TOP4隆基、天合、晶澳、晶科市占率均超過10%。
今年以來，光伏電池組件企業的經營業績似乎也很好印證了行業景氣度的走高。據Choice數據顯示，在A股光伏電池組件板塊(按申萬行業分類)13家上市公司當中，有10家在一季度實現歸母凈利潤同比增長。其中2家漲幅超過1000%，4家漲幅在200%-400%。愛康科技近日在互動平臺亦明確表示，今年硅料價格開始進入下降通道，光伏產業鏈利潤正從硅料端逐漸轉移至公司所在的電池組件環節，毛利得到了較大改善。
從龍頭一季度業績來看，晶科能源、天合光能、晶澳科技凈利潤均大幅增超2倍，同比增幅分別為313.36%（16.58億元）、225.43%（17.68億元）、244.45%（25.82億元），相比之下，隆基綠能同比增幅雖僅36.55%，但其凈利潤最高為36.37億。此外，正籌劃IPO的阿特斯在招股書中披露其Q1凈利潤9.18億元，同比暴增1181.61%。經計算，五大龍頭今年一季度共賺105.63億元。
與此同時，考慮到硅料下跌，利潤轉移至組件環節，券商分析師也持續調增一體化組件企業的盈利預期。據媒體報道梳理，以晶澳為例，2月之前券商2023年歸母凈利潤一致預期區間徘徊在70-75億，進入4月后在多次上調今年盈利預測后，當前業績指引為93億。
還能“躺贏”多久？產能過剩、終端壓價下實則四面楚歌，一體化+N型布局成下半場內卷“終極形態”
不過，組件商“躺贏”的現狀不可能一直持續。有市場分析認為，在光伏行業大面積產能過剩情況下，實際上電池組件環節也同樣，且由于上游不停的跌價，終端觀望的心態更明顯。后期，本就內卷激烈的組件在瘋狂價格戰后，大部分玩家最終會慘淡收場。
目前，在隆基、晶科、天合、晶澳占據較大市場下，第二梯隊廠家競爭激烈，并且也反之對頭部帶來了新興競爭對手的挑戰。去年，通威股份在保持了電池出貨冠軍地位的同時，順利進入組件環節TOP10廠家排名。前十榜單中還有東方日升、正泰新能、一道新能和環晟光伏。此外，愛康科技、海泰新能、億晶光電、正信光電、紅太陽等后排企業加緊追趕，亦有愛旭股份、弘元綠能、TCL中環等電池、硅片龍頭宣布入局組件。
隨著市場競爭白熱化及眾多企業入局，組件產能過剩隱憂已越來越大。據不完全統計，去年年底組件擴產規模已經超600GW，業內認為已呈現過剩局面。近期來看，實際過度的產能疊加上游硅料價格松動等因素影響，多型號光伏組件價格出現回調。亦有行業媒體指出，在4月的國央企光伏組件集中采購招標中頻頻出現低價中標，已出現跌破部分組件廠商成本線的情況。SMM預測分析認為，在壓價心態下，部分電站企業對組件價格看至1.60元/W及以下。
在產能過剩和價格戰的苗頭下，隆基綠能創始人李振國在近日表示，光伏產能過剩相對常態，今后兩三年會有超過一半的光伏行業制造商將退出市場。在這個過程中，在技術、品牌通道等方面弱勢的企業或首先受到傷害，能否在洗牌過程中活下來是存疑的，而持續擴張先進產能是龍頭企業保持競爭優勢的途徑。
平安證券5月19日研報認為，競爭加劇下，一體化趨勢漸強，N型電池是差異化競爭的主要抓手。
硅料大降價之際，實則僅一體化組件企業受益
據業內人士認為，此輪硅料降價，受益的只是一體化的組件企業，而非一體化的新進入者，隨硅料降價，組件降價，抗風險能力低，只能被市場拿捏。財聯社記者亦從一位產業鏈價格分析人士處獲悉，根據目前成本測算，單一組件環節的毛利水平仍然處于較低的水平，但一體化（硅片-電池-組件）的毛利水平在二季度預計恢復到20%左右，電池-組件的毛利則在10%的水平。
平安證券梳理顯示，目前頭部組件企業基本實現了硅片-電池-組件的一體化。此外，通威股份、愛旭股份、一道新能、華晟新能源、上機數控、TCL中環亦在一體化布局過程中。消息面上，一體化組件龍頭晶科能源5月24日公告，擬豪擲560億元投建56GW垂直一體化大基地項目。
N型組件招標占比近半，較PERC溢價優勢日益凸顯
另一方面，布局新型電池，在電池組件端實現產品差異化(轉化效率、成本等)也是企業維持競爭優勢的重要途徑。海通國際研報稱，今年N型組件招標占比顯著提升，對TOPCon組件接受度顯著提高。中核匯能啟動6GW組件招標，其中N型組件占比40%+;上海富鴻啟動2GW組件招標，其中N型組件占比40%。并且，N型組件較PERC組件溢價維持在0.06-0.1元/W以上，性價比優勢凸顯。
東吳證券研報稱，隆基、晶澳、晶科、天合均基于N型TOPCon技術上不斷提升，電池效率不斷突破，預計今年各公司新技術出貨占比分別為25%、21.5%、42.3%和21.5%，掌握N型先進技術的頭部企業護城河會更深。除頭部廠商外，一道新能源作為新秀廠商也押注TOPCon，并獲大量訂單；協鑫集成、億晶光電等老牌廠商也明確將擴建TOPCon產能。
