日前，華爾街著名投資人肯尼斯·希伯納（Kenneth Heebner)宣布清空所持全部1.11億美元蘋果公司股票。一時間，關于蘋果公司是否已失去投資價值的爭論甚囂塵上。更有市場人士認為希伯納此舉“有些傻”。

　　作為美國共同基金界除彼得·林奇和比爾·米勒之外的另一位具有傳奇色彩的基金經理，希伯納的一舉一動總是備受關注。他所執掌的資本增長管理公司（Capital Growth Management L.P.下稱“CGM”）精選基金是全美近十年來最令投資人矚目的共同基金。在2000年~2007年期間，該基金獲得了高達32%的年均回報率，其中有4年，回報率甚至超過45%。

　　盡管金融危機之時，CGM精選基金的業績曾大幅下滑，但過去十年的平均年回報率仍達17%，創下3200只美國配置型共同基金中的最高紀錄。他也因此連續11年被《巴倫周刊》評為配置型基金最佳投資經理。

　　希伯納一直把彼得·林奇作為他的“假想敵”。如果說彼得·林奇的卓越成就源自于強勁市場的推動，那么僅從戰勝市場的能力上看，希伯納已經超越了他。

　　逆向投資者

　　希伯納能夠“稱霸”共同基金行業數十載靠的就是他敏銳的市場觸角和犀利的操盤風格，這也是其他投資人難以效仿的。

　　希伯納每天要花大量時間研究未來一段時間內經濟可能出現的新趨勢，然后結合自己對公司基本面的分析進行投資。發現趨勢之后，希伯納只需要大概十分鐘就能確認要在哪只股票上押注。有人這樣評價他：“希伯納的主意來得很快，他在大量信息中快速切換并鎖定關鍵點的能力是絕對可怕的。”而彼得·林奇也稱贊他是一個令人難以置信的基本面分析專家。

　　他幾乎對所有投資標的都感興趣，從不害怕在自己認為合適的投資標的上做大額押注，正是這些大膽的押注給他帶來了格外豐厚的回報。

　　對單一標的的大手筆押注必然令持有的股票數量相對較少，而且行業相對集中。此外，他的交易非常頻繁。據統計，CGM精選基金通常持有20至30只股票，一年內的換手率超過400%，幾乎是同行的四倍。

　　一直以來，希伯納都稱自己是一個逆向投資者，他認為自己最有信心的時刻就是“其他所有人都認為我瘋了的時候”。

　　事實證明，在和別人“對著干”的過程也是他賺錢的過程，而且每一次都踩準了市場的節奏。2000年12月，他確信利率下降有利于房地產行業，開始大筆買入房屋建筑商的股票，不久之后，這些股票的價格扶搖直上。直到2004年末時,他開始對房地產行業肆無忌憚的擴張感到不安，并于2005年1月，也就是這個行業開始崩潰前的幾個月賣光了所有建筑商股票。

　　也就在這個時候，希伯納認為大宗商品將迎來牛市，于是用在建筑商那里賺來的錢加倉了石油和煤類公司的股票。2004年底~2008年期間，原油價格幾乎上漲了三倍，希伯納也賺得盆滿缽滿。

　　希伯納的與眾不同還表現在他是為數不多的定期從事賣空的基金經理。2000年1月~2001年9月期間，他就因為賣空科技和電信股票,在科技股泡沫破滅之際獲得了巨大的收益。

　　惜敗銀行股

　　2007年，希伯納在自己職業生涯的第30個年頭迎來了事業的巔峰。當年，CGM精選基金的凈值增長了80%，當時基金管理的資產規模曾高達130億美元。

　　之所以獲得如此突出的表現不僅在于他前期重倉較多的大宗商品相關股票，一家巴西鐵礦石出口商及一家俄羅斯電信公司也為他貢獻了可觀的利潤，而那年他參與賣空的美國全國金融公司（Countrywide Financial）的股價2007年下跌了超過78%。

　　然而，邁向巔峰很難，在峰頂駐足更難。在大宗商品類股票大獲全勝之后，希伯納開始錯誤地轉向金融類股票。2007年底，希伯納大手筆投資了華爾街五大投行——貝爾斯登、花旗、高盛、雷曼兄弟和美林，這些持倉在CGM精選基金總倉位中的占比高達25%。2008年6月，銀行股開始大幅下挫，給希伯納帶來了巨額虧損，CGM精選基金當年下跌了43%，這也是希伯納職業生涯中最慘痛的一年。

　　這些金融股頭寸他一直扛到2009年第一季度才虧本賣出，但正在這時，大多數股票開始觸底反彈。

　　經過2008年的失利，希伯納一直沒能把自己調試到最佳狀態，在隨后的2009年和2010年，表現一直落后于大多數同行。2009年，他僅獲得10%的收益率，而同期標普500指數上漲26.5%。2010年，他獲得了16%的回報，只擊敗標普500指數1個百分點。2011年，希伯納蟬聯了11年的最佳配置型投資經理的頭銜不得不讓賢他人。

　　當希伯納的明星光環逐漸褪去之時，一些投資者也紛紛從基金中撤資。他們認為希伯納已經是“廉頗老矣”。不過，也有華爾街分析師替他正名：“考慮到他此前的表現，華爾街有理由相信他終將回歸。”

　　愛上汽車股

　　從去年開始，希伯納開始高度關注美聯儲的貨幣政策。他認為，雖然經濟復蘇的速度并不盡如人意，但低利率有益于股票市場的復蘇。在所有股票中，他最看好的是汽車以及汽車零部件公司。

　　不過今年第一季度，希伯納退出對福特汽車和通用汽車這兩大汽車巨頭的投資。希伯納稱自己對經濟復蘇的態勢過于樂觀，因此過早進入了市場。不過根據近期提交給美國SEC的文件，希伯納二季度又把福特公司給買了回來。

　　盡管今年以來，福特汽車股價已累計下跌38%，但希伯納到目前為止仍對股市充滿信心：“我早就已經布好局，只需待到經濟轉好。”

　　今年第二季度，希伯納除了拋售所持的1.11億美元的蘋果公司股票之外，還退出了對摩根士丹利和美國第二大購物中心運營商General Growth Properties Inc等公司的投資。相比之下，他第二季度買入了摩根大通、發現金融服務公司（Discover Financial Services）、沃納多房地產公司（Vornado Realty Trust）、永利度假(Wynn Resorts Ltd.)以及蒂芙尼公司（Tiffany & Co.）的股票。

　　當前，在希伯納的投資組合中，金融類股占股票類資產的36.7%，非必需消費類股則位列第二，占資產比例的25.8%。他的前三大重倉股分別是塔塔汽車公司（Tata Mtrs Ltd.）、旅游服務網站價格線公司(Priceline com Inc.)以及國民油井華高石油設備公司 （National Oilwell Varco）。

　　近期，希伯納也參與了中國概念股的投資。今年以來，他一直持有7.35萬股百度公司股票。

　　Related 希伯納小檔案

　　希伯納1940年出生在美國賓夕法尼亞州的諾里斯敦市（Norristown)，父親是建筑承包商,母親則是家庭主婦，他們育有三個兒子，希伯納排名老二。小時候，父親很喜歡帶著他們兄弟三人乘船旅行，這培養起了希伯納對航海的熱愛。

　　希伯納是家里的書蟲，高中畢業后，他以優異成績考入著名的阿默斯特學院（Amherst College）學院，隨后又進入哈佛商學院攻讀MBA學位。

　　畢業之后，希伯納本想在華爾街的投資銀行謀一份職位，但沒人愿意雇他。“我想是那時我的精力太旺盛了以至于讓別人覺得不舒服。”希伯納這樣自嘲道。最終他在一家經濟預測公司A&H Kroeger謀了個經濟分析師的職位。此后，他花了4年時間磨煉自己從數據流中識別趨勢的能力。1969年，希伯納被一家老牌投資公司Scudder Stevens & Clark聘任為綜合分析師，他得以正式進軍投資界。不過幾年之后，希伯納因在一次午餐中醉酒罵了公司的CEO而被解雇。

　　就在這時，盧米斯·賽勒斯基金公司（Loomis Sayles）首席投資官鮑勃·坎普（Bob Kemp，現任CGM的總裁)慧眼識英力邀他加盟。1976年，希伯納接管了盧米斯·賽勒斯資本發展基金，并很快將之打造成波士頓地區第二紅火的共同基金。

　　希伯納在盧米斯基金工作的最初幾年中，只能從公司研究部門圈定的300只股票名單中選股，他對這種限制非常不滿。希伯納這時已和彼得·林奇成了好朋友，他經常會向林奇推薦一些他看好卻無法獲得批準進行投資的股票。

　　1990年，由于投資業績出色，希伯納決定自立門戶。當時，他和坎普說服盧米斯基金的母公司將他們的業務從盧米斯中剝離出去，并以此組建了資本成長管理公司（CGM）。

　　希伯納在共同基金行業四十年如一日地工作完全出自于自己內心的熱愛。他早上5點就起床，開始檢索商業新聞，閱讀股票報告，晚上離開辦公室總是帶著一堆文件和研究報告作為睡前閱讀資料?？梢哉f只要他醒著，時間就都花在思考市場上。

　　他對市場的專注甚至讓他忘了結婚生子。直到60歲那年，才突然宣布和波士頓另一家共同基金的小型股投資組合經理芮妮（Renie）結婚。

　　希伯納現已年逾70，但他拒絕退休。除了投資及航海之外，他幾乎沒有別的愛好。