在首次上市過程中，美智光電經歷了三輪審核問詢，主要涉及關聯交易、同業競爭、終端客戶等方面。2022年以來，美智光電解決了同業競爭問題，逐漸降低關聯交易占比。最新招股書顯示，美智光電2022年營收有所下滑，不過凈利潤有所提升。
2022年營收有所下滑，解決同業競爭問題
子公司美智光電再發起上市申請，美的集團4月20日晚間公告稱，公司收到美智光電的通知，美智光電于近期向深交所提交了首次公開發行股票并在創業板上市的申請材料，并于4月19日收到深交所出具的《關于受理美智光電科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的通知》。
美智光電是一家專注于照明及智能前裝產品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業。公司綜合運用物聯網技術、語音控制技術、照明控制技術、邊緣計算技術等智能交互及智能控制技術，提供照明及智能前裝產品，應用于住宅、酒店、商業綜合體、學校、醫院、交通場館等場景。
這次并不是美智光電首次申請上市，早在2020年9月，美的集團擬分拆所屬子公司美智光電至深交所創業板上市。2021年6月，深交所才受理美智光電上市申請。此后，美智光電經歷了三輪審核問詢，主要涉及關聯交易、同業競爭、終端客戶等方面。
2022年6月，美智光電更新了招股書。當年7月，美智光電完成了第三輪審核問詢。數天后，美智光電主動申請撤回發行上市申請文件。當時，美智光電董事會辦公室負責人向新京報貝殼財經記者表示，美智光電因自身發展規劃及上市節奏的考慮，主動撤回上市申請，本次決定不會對美智光電后續經營構成任何影響。
招股書顯示，美智光電2020年-2022年營業收入分別7.88億元、9.26億元和9.11億元，凈利潤6935萬元、7690萬元和8327萬元。公司2022年營收有所下滑，不過凈利潤提升。
報告期內，美智光電收入和毛利主要來源于照明與智能面板等，公司主營業務毛利率分別為23.28%、27.72%及32.34%。美智光電表示，不斷優化產品結構，對產品進行升級迭代，帶動主營業務毛利率持續增長。
公司2020年-2022年主營業務照明業務營收越來越集中，分別為5.02億元、6.55億元、7.08億元，營收占比分別為64.05%、71.01%、77.85%。智能前裝業務營收越來越少，分別為2.81億元、2.67億元、2.01億元，營收占比分別為35.95%、28.99%、22.15%。
智能前裝業務營收下滑一大原因是線控器品類涉及同業競爭。公司曾從事線控器生產及獨立對外銷售業務。美的集團全資子公司美的暖通亦生產線控器，主要作為空調產品的配套零部件與空調主機配套銷售。公司表示，已于2021年10月末停止線控器業務，解決同業競爭問題。
“美智光電上次發起上市申請，其中問詢集中在關聯交易、同業競爭等方面，最后公司主動撤回申請。從本次新招股書來看，相關問題逐漸在解決，公司產品毛利率水平有所提高;從受理速度來看，也快于上次。”有家電行業人士表示。
線上直銷營收提升、公司融資渠道單一
美智光電第一次上市過程中，深交所問詢重點還集中在關聯交易、終端客戶等方面。報告期內，美智光電雖然建立戰略合作及實際供貨的終端地產客戶數量較多，但與大部分終端地產客戶仍處于早期合作階段，交易金額整體較小，主要終端地產客戶較為集中。
2022年度公司前五大客戶中，第一大客戶廣東睿住智能科技有限公司是關聯方，最終銷售實際上也去到了關聯方美的置業。第二大客戶佛山市亨榮電器有限公司是向碧桂園進行銷售的工程經銷商，與美的集團由戰略合作。
招股書顯示，美智光電主營業務中實際銷往美的置業的金額分別為1.31億元、1.32億元及1.29億元，占對應期間主營業務收入的比例分別為16.78%、14.30%及14.21%;實際銷往碧桂園的金額分別為1.59億元、1.60億元和9229萬元，占對應期間主營業務收入的比例分別為20.26%、17.30%及10.15%。美的置業、碧桂園銷售額占比逐漸降低。
美智光電也在拓展銷售渠道，公司通過在天貓、京東、抖音等平臺開設的自營店直接銷售，2020年-2022年線上直銷收入分別是1477萬元、9964萬元、2.20億元，占比分別為2.12%、11.12%、24.25%。公司直銷規模提高速度較快。
不過，照明領域競爭激烈，行業品牌可大體可分為三個梯隊，第一梯隊是飛利浦、歐司朗、GE、松下半導體等外資企業，主要從事高附加價值產品的生產。第二梯隊是國內LED照明企業，主要有歐普照明、雷士照明、立達信、佛山照明、得邦照明、三雄極光等。相比之下，美智光電規模較小。
此次，美智光電最新上市計劃募資5.06億元，用途包括，智能前裝產品生產基地建設項目1.6億元，品質測試中心建設項目7873萬元，研發中心建設項目1.47億元，渠道建設項目1.2億元。美智光電募資規模與美的集團體量相比，不值一提。
美智光電上市更多為員工股權激勵。美的集團直接持有公司50.00%股份，通過全資子公司美的創投間接持有公司6.70%股份，直接及間接合計控制公司56.70%股份，為公司控股股東，具有絕對控制權，何享健為公司實際控制人。
剩余股東是美的集團員工持股平臺，包括，寧波美順持股14.20%、寧波美翌持股12.84%、寧波美皓持股9.10%、寧波泓太持股7.16%。其中，寧波美翌以方洪波、伏擁軍、張小懿等美的集團高管為主要股東。
家電產業分析師梁振鵬認為，美智光電核心經營管理及技術團隊，以及美的集團高管直接或者間接持有美智光電股份，只要美智光電能夠在創業板上市，相當于一批職業經理人都可以得到股票增值。
