北京時間8月20日消息，據國外媒體報道，考夫曼基金會(Kauffman Foundation)日前發表研究報告稱，過去20年中，基金會對近百家風險投資基金進行了投資，而在資本承諾超4億美元的30家風險投資基金中，僅有4家基金的回報，超過了一家上市的小盤股票指數基金的回報。

考夫曼基金會報告建議，對于普通合伙人對資本承諾最少為5%、并且擁有明顯超過公開市場業績表現的相對小型的基金，進行更加廣泛的投資，而不是進行更加狹窄的投資。考夫曼基金會認為，對于所有基金進行投資，而不是對十家或者二十家表現最為出色的一小群風險投資基金進行投資，是沒有道理的。

考夫曼基金會數據顯示，擁有來自于普通合伙人重要資本承諾的小型風險投資基金，有著驕人的業績。為什么呢？簡短的答案是：小型基金的普通合伙人，廣泛分享利潤中的利益、個人自身承諾了大量的資本，并保持高度的激勵以創建可盈利的基金回報。

與此相反，大型基金的普通合伙人，可以從2%的年度管理費中獲得大量的當前薪酬，因此他們對于來自于基金利潤中長期業績表現的興趣可能會減弱。

普通合伙人的資本承諾(1%)與管理費用相比，通常并不算多。大型基金的普通合伙人，因此以代理人的身份出現，而不是以與基金投資者一樣投資合伙人身份出現。同樣，大型基金需要獲得數十億美元的回報，以便超過公開市場的表現，因此它們傾向于尋找脫售價值有望達到數十億美元的企業，而這是一個難以達到的結果。

《福布斯》作者布魯斯·布斯(Bruce Booth)表示：“與其他規模的基金相比，更多規模在2.5億美元的基金，擁有更加出色的回報。對于我們而言，從長遠來看，小型基金顯然對于普通合伙人、有限合伙人和企業家更加合適。”

一個1億美元的基金，可以收購25家初創公司的20%股份，并通過將4到5家企業打造成為4億美元的脫售價值(或者在更加典型的5000萬美元–5億美元風險脫售價值上，打造更加廣泛的成功)，而輕松的超過公開市場表現。與此同時，小型基金仍然收取年度管理費，但300-400%收益的潛在利潤分成將將成為主要的激勵因素。

鑒于現代初創公司資本需求的大幅降低，小型基金在一些擁有成長為數十億美元業務潛力的公司，獲得了早期的地位，起到了重要作用，因此能夠推動實現真正巨大的基金回報。Inventus Capital通過小型基金的方式，取得了卓越的成果，曼努是Inventus Capital是風險投資合伙人。

盡管分析人士同意考夫曼基金會推薦的考慮大型基金以外的基金，但一項深度的分析表明，基金需要對基金架構(每位投資者的利潤分成、每位投資者資本承諾的分布等)中的風險與回報進行審視，移除將尋找高額脫售價值作為獲得豐厚成果唯一方法的依賴。

其他定性因素包括在整個產品組合中，結構化利用所有合作伙伴的專業知識、并且不僅僅是從一些交易中獲得大量的回報，這些也是小型風險投資基金的重要和結構性優勢。