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　　文/秋源俊二

　　今天一大早，樂視網緊急停牌，公告擬披露重大事項。相關信息大家都知道，這里就不廢話了。

　　在評論今天樂視緊急停牌前，先給大家講一個小故事。

　　想象你一下，你和一個素未謀面的男孩子第一次，先前沒和他打過交道，聽你朋友介紹，他是一個放蕩不羈、生性開朗的男孩。

　　為了驗證你朋友的介紹是否正確，你是否會在約會時，假裝無意的問這樣一個問題：“你曾在別人面前，做過很瘋狂的事情嗎？”

　　事實上，不管這個男孩子是否真的放蕩不羈，他一定會給你講，他做過哪些瘋狂的事情。然后你們繼續開心的約會下去。

　　這究竟是為什么呢？事實上，人們在認知時候，容易出現一個心理學現象——自我證實（self-justification）的診斷。

　　我們經常給某些人、某些事做一些假設，然后我們會尋找某一特質的信息來做驗證。你腦子里想的是什么，你就會去尋找什么，繼而你得到你期盼的答案。

　　有時候，這是對的；但更多時候，它是錯的。

　　一、投資人對樂視的自我證實過程

　　回到樂視今天的緊急停牌，在這之前，你是否有這樣的假設：

　　1、樂視資金鏈已斷，樂視藥丸；

　　2、樂視就是一個超級的龐氏騙局，樂視藥丸；

　　3、賈躍亭就是個PPT騙子，假藥停了；

　　然后，再依據最新信息：

　　1、樂視體育傳出裁員近60%的傳聞（事后官方稱“優化10%人員”）；

　　2、樂視網昨日股價大跌7.85%；

　　3、樂視網今天緊急停牌，因為賈躍亭質押的股票快要爆倉了。

　　于是，你得出的結論，更加支持你假設：樂視藥丸。

　　其實這個分析過程，可以說有問題，也可以說沒問題。

　　二、樂視危機問題在哪里

　　在思考這個問題前，我已經寫過了好幾篇關于樂視的稿子，有一定的分析和調查：

　　深度 | 別再說“我TM也看不懂樂視”了

　　幾點看法：關于樂視資金鏈斷裂危機

　　賈躍亭親任糧草官背后：是借汝一物、找錢續命還是斷臂求生？

　　樂視VS蒙牛：同樣是被商幫救，姿勢有何不同？

　　由于前面有很多思考，沒必要一一論證贅述了。

　　用大家熟悉的話來說，目前樂視有兩個問題：

　　1、樂視步子邁大了，戰略太快，資金、人力、能力跟不上，脫節了；

　　2、資金鏈太緊張了，風險有傳染跡象；

　　市場對于樂視看法：商業信用，已經破產了。

　　當樂視體育被媒體曝光，說裁員近60%，大家會認為，賈躍亭慫了，樂視藥丸。

　　實際上呢，樂視正在自救。它在削減成本，尋求活下去的辦法。

　　媒體的曝光，更會加重人們預期的傾向。

　　那么樂視什么時候玩完，什么時候到最危險那天呢？賈躍亭正式爆倉那一天（說不定明天開盤就來了），就是樂視危機最大的那一天。

　　三、錯誤預期，導致今天的停牌

　　但是賈躍亭或者樂視的高管，對樂視的估計是有問題的。

　　或許他們認為，因為早前發生的兩件事情：

　　1、樂視控股旗下樂視網信息技術（香港）有限公司（簡稱：樂視香港）于10月份剛剛完成了一筆1.5億美元（約合10.14億元）的借款，該筆借款的利息為倫敦銀行同業拆借利率向上浮動300個點。

　　2、賈躍亭在長江商學院的“中國好同學”們集資6億美金；

　　得出目前樂視的商業信譽，已經有了改觀，認為可以通過裁員自救，稍微調整一下。

　　但是卻高估了市場對于樂視看法，前面兩起融資，投資人看到不是資金，看到的是賈躍亭黔驢技窮，看到是融資時的低三下四，看到是企業深陷危機。

　　而沒有看到的是企業轉機，不是企業資金鏈好轉，不是企業的健康運營。

　　自己一折騰，今天的緊急停牌，就是注定的事情。自救沒錯，但操作有問題。

　　四、打破投資人預期，破壞掉自我驗證過程

　　從開頭講了那個小故事，我們也知道了市場對于樂視的心理假設。

　　投資者都有自我證實的思維，說白了，他們現在認為：樂視網一折騰，無論是裁員、減薪、停工等等，其實反而成了“樂視負面、藥丸”跡象的證據。

　　所以，樂視若真想自救，必須突破大家的心理預期，打破這個自我證實（self-justification）的過程。

　　唯有這樣，樂視才能活下去。

　　這一次，停牌是假，是緩兵之計；如果出來的方案，僅僅是不疼不癢的“事項”，樂視危機還會繼續蔓延。

　　來思考一下，例如這樣的：

　　1、樂視把樂視影業注入樂視網；

　　2、樂視把樂視體育注入；

　　3、樂視又融了（或借款了）幾個億美金；

　　等等，諸如此類，樂視這樣做，完全在投資人的預期里面，股價還會繼續下跌。

　　打破投資人的既定預期、既定假設，才特么是關鍵。否則，這樣自我調整一下，大家就會認為樂視離藥丸又就近了一步。

　　這一次，以裁員為例，即便是確實你在削減成本，進行自救；但投資人認為，賈躍亭是慫了，是要破產了。

　　這更加證實了這些投資人先前的結論，然后得出：“風險已經傳染到樂視體育，預期將傳染到上市主體樂視網”結論。（先前是手機供應鏈，現在傳染到了樂視體育）

　　五、如何打破預期

　　所以回到樂視當下的停牌，問題的本質一定要圍繞打破投資人預期進行。否則每多折騰一次，就離墳墓近一步。

　　具體什么方案，我目前比較傾向于兩種：

　　1、賣掉某塊業務，斷臂求生；

　　不要剜肉補瘡，把一些不盈利的業務，注入上市公司，沒用，還是自己折騰；它的核心思路是：我不折騰了，我賣了行不？換點錢，給公司恢復元氣。

　　2、直接低價讓BAT入股；

　　樂視體育，把股份賣給騰訊體育，讓出大股東位置；樂視影業，賣給阿里影業；（樂視手機，就不要賣給了小米了）

　　這是把主導權讓出，恢復商業信譽，救命的事情，即便是送股份，含著淚也得做。自己折騰反而會害了自己，讓別人來做紅花，自己當綠葉，打破投資人預期。

　　現在最重要的問題，是求生，不是發展。

　　是打破投資人自我證實預期，別在預期的影子里，各種縫縫補補。

　　樂視整個體系，已經商業信用破產了。不打破預期，繼續折騰，只會加速崩潰和死亡。