2023年3月25日，頸椎按摩儀品牌SKG母公司未來穿戴健康科技股份有限公司(下稱“未來穿戴”)更新了創業板IPO招股書，有望成為繼倍輕松之后的第二家按摩儀上市公司。
只是，業績下滑的未來穿戴能否成功登陸資本市場呢?
在“家電王國”起家 創始人曾拒馬云投資
未來穿戴是一家專注為個人與家庭提供智能可穿戴健康產品的高新技術企業，專業從事SKG品牌可穿戴健康產品和便攜式健康產品的研發、設計、生產及銷售。
SKG母公司未來穿戴起家于“小家電王國”佛山順德，創始人劉杰經歷頗為豐富，中專畢業后，曾經營過餐廳、煤礦等。
2007年，劉杰來到佛山順德，在“小家電王國”的影響下，再次創業并創立了SKG品牌，將目標市場放在了海外。但由于產品在海外反響不佳，出海計劃擱淺。
不過，彼時正值國內電商潮起之時，劉杰借助電商平臺完成了逆襲。
2011年至2013年，未來穿戴連續 3 年拿下了淘寶小家電類目的銷量冠軍。
未來穿戴的出色表現吸引了阿里創始人馬云的目光。
據報道，2013年末，馬云邀請劉杰去杭州見面，并提出投資意向。然而經過3個小時的談話，劉杰婉拒了馬云，“當時，我們考慮到公司的規模不是很大，放棄了他對我們的投資”。最終，馬云只能簽名贈言“劉杰(SKG)，永不放棄!”
十年后的今天，劉杰的SKG已經成為知名的可穿戴健康設備品牌，母公司未來穿戴也二度提交招股書，距離踏入資本市場只差半步之遙。
據招股書，創始人劉杰作為實際控制人，直接持有未來穿戴11.32%的股份，并通過未來集團、小鵝湖、小鵝芭蕾間接持有65.92%的股份，合計持有77.23%的股份。同時，劉杰的一致行動人為未來集團、配偶徐思英、擔任執行事務合伙人的小鵝湖和小鵝芭蕾，合計控制未來穿戴94.50%的股份。
2022年營收凈利雙降 存貨激增65.93%
IPO參考發現，未來穿戴曾于2022年6月27日遞交招股書并獲得受理，此次是第二次遞交招股書。
不過，從未來穿戴更新的招股書來看，此前監管部門反饋的一些問題還是沒有完全解決，而且經營和業績上又出現了新問題。
最新版招股書顯示，2019-2022年，未來穿戴營業收入分別為7.92億元、9.91億元、10.60億元、9.05億元，歸母凈利潤分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元、1.19億元。
不難看出，未來穿戴營收在2022年首次出現負增長，而凈利潤更是連續三年下滑。
為提高品牌知名度和市場競爭力，未來穿戴在營銷上可謂下了“重注”，通過明星代言、網絡直播、綜藝植入、梯媒廣告、跨界合作等多種方式進行品牌宣傳。
未來穿戴招股書顯示，2019年至2022年上半年，未來穿戴的銷售費用分別為1.02億元、2.1億元、2.15億元、7209.64萬元，占營收的比例分別為12.93%、21.21%、20.24%、16.6%。其中，2020年和2021年，僅SKG品牌代言人王一博的代言費用就分別為1237.18萬元、2201.57萬元。
但營銷的結果如何呢?截至2022年12月31日，未來穿戴的存貨為8637.38萬元，同比激增65.93%。高存貨對資金流動的壓力無疑更大。而且對于更新換代頻繁的穿戴健康設備行業來說，存貨減值風險也很大。
隨著業務規模的發展，未來穿戴應收賬款余額呈上升趨勢。最新版招股書顯示，2019年至2022年上半年，未來穿戴應收賬款余額分別為 1572.51 萬元、3844.58 萬元、4896.97 萬元、 4261.03萬元，占當期營業收入的比例分別為 1.99%、3.88%、4.62%、9.81%。
未來穿戴也在招股書中表示，若未來客戶財務狀況惡化，該公司將面臨部分客戶所欠的應收賬款難以收回的風險，從而對利潤水平和資金周轉率產生一定的影響。
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盡管未來穿戴出現利潤連年下滑的情況，但未來穿戴在分紅上卻絲毫不吝嗇。招股書顯示，2020年、2021年以及2022年上半年，未來穿戴共計有5輪分紅，規模累計達3.65億元。
2020年、2021年，未來穿戴的分紅金額皆超過各年度凈利潤。在首輪問詢函中，深交所要求未來穿戴說明報告期內、期后大額現金分紅的必要性，2020 年度、2021 年度分紅金額超過各年度凈利潤的原因，與該公司的財務狀況、資金需求情況是否相匹配，是否存在體外資金循環的情形。
大筆分紅之外，未來穿戴的高層薪酬也頗為客觀。據招股書，2019-2021年，未來穿戴董監高和其他核心人員的稅前薪酬總額分別為442.73萬元、1085.11萬元、2403萬元。其中，2021年，僅實際控制人劉杰就高達680萬元，董事副總經理吳文新也有590萬元。
對此，深交所要求未來穿戴結合倍輕松、科沃斯、石頭科技等同行業可比公司董事薪酬情況，說明該公司董事薪酬水平的合理性。
此外，深交所還要求未來穿戴說明進行大額現金分紅同時募集資金擴產的合理性，募集資金中同時存在鋪底流動資金、補充流動資金的必要性，募集資金規模的必要性及合理性。
2022年6月27日首次披露的招股書顯示，未來穿戴擬募資16億元，分別用于未來健康數字化工廠建設、智能穿戴人工智能技術研究及數字醫療平臺開發建設、終端體驗互動平臺與品牌建設、數字化IT系統建設、產品與工業設計中心等5個項目，擬補充流動資金2億元，其中包含未來健康數字化工廠建設項目鋪底流動資金1.11億元。
來源：未來穿戴首次披露招股書
圖源：未來穿戴最新招股書
未來穿戴在最新招股書中表示，結合業務發展規劃、宏觀經濟形勢、市場動態情況等因素并經過審慎論證，決定終止“補充流動資金項目”，而鋪底流動資金作為“數字化工廠建設項目”的必要構成項目，將調整為使用自有資金投入。
9項專利被提無效申請
對于穿戴健康設備行業的企業，研發才是根本，技術儲備才是核心競爭力。
招股書顯示，未來穿戴的研發費用從2019年的2275.49萬元增長至2021年的7472.59 萬元，研發費用率從2.87%提升至10.40%。從費用率上看，未來穿戴對研發頗為重視，不過對比其高額的銷售費用，仍然略顯單薄。
截至2022年9月30日，未來穿戴共持有1480 項專利，包括60項發明專利、1075 項實用新型專利、302項外觀設計專利，以及43項境外專利。不過，含金量最高的發明專利僅60項，且大部分在2020年7月之前獲得，也就是說近兩年的研發成果還未顯現。
值得注意的是，截至招股書說明書簽署日，未來穿戴共有9項專利處于被提出無效宣告請求或與之相關的專利行政訴訟中，這也引起了深交所的關注。在首輪問詢函中，深交所要求未來穿戴說明成為被告的訴訟案件涉及的兩項專利在產品中應用情況、涉及的產品銷售金額，若敗訴對經營業績和持續經營能力的影響。
未來穿戴在最新招股書中表示，專利權無效宣告程序是對專利權有效性進行再確認的程序，若專利最終被宣告無效，原專利申請人將喪失對技術的獨占權，則該公司競爭對手也可以使用相關技術，該公司產品可能面臨競爭加劇的風險。
當前，可穿戴健康設備市場仍然是一個新興的藍海行業。隨著市場的發展，競爭和技術迭代將會更加激烈。
SKG能否保持住先發優勢，母公司未來穿戴最終能否上市成功?IPO參考將持續關注。
