南都訊 記者陳盈珊 9月，賽維時代科技股份有限公司（簡稱：“賽維時代”）遞交注冊，準備在深交所創業板上市。此次，賽維時代計劃募資6.22億元，其中，1.65億元用于時尚產業供應鏈及運營中心系統建設項目，9016萬元用于物流倉儲升級建設項目，8771萬元用于品牌建設與渠道推廣項目，2.8億元用于補充流動資金。

　　近期，南都灣財社灣企出海課題組曾對5家IPO跨境電商企業做出盤點分析。賽維時代，作為5家中率先過會并進入遞交注冊階段的企業，財報中又能揭示賽維哪些財富秘密？超過55億的營收中，被稱為“亞馬遜爆款制造機”的賽維時代，又面臨著哪些轉型的掣肘？本期，出海IPO系列透視賽維時代。

　　店群鋪貨打造爆款

　　高材生下海，10年從50萬賺到50億

　　賽維時代的故事，也從深圳華強北開始。彼時，“高材生”福建人陳文平2000年剛從哈爾濱工業大學畢業，就業的首站選擇了改革開放的窗口陣地深圳。在創辦賽維時代前，他分別擔任過臺達電子、方正科技、艾默生網絡等IT公司的工程師。

　　2007年，陳文平偶然在eBay上注冊了賬號，從華強北批發電子產品上網“倒賣”。在跨境電商的黃金發展期掘到了第一桶金，陳文平便辭職專做跨境電商。

　　之后，跨境電商迎來了黃金時期，敏銳的商業嗅覺使得陳文平開始辭職專心做跨境電商。經過前幾年的摸索期，2012年陳文平與兄弟陳文輝一起出資50萬元，設立賽維時代前身深圳市哲果服飾有限公司。

　　初期鎖定了當時風口上的服飾類賽道，賽維時代靠店群鋪貨的模式，迅速起家。在業內，賽維時代被公認為店群模式的佼佼者。所謂店群模式，就是通過在線多開店鋪，在一個單品領域或者類目里，盡可能多占位置，從而提高消費者購物時遇見并選中的概率。這樣的模式，也讓單品領域或者類目里更容易沖出“爆品”，從而貢獻更多的利潤。這樣的模式，在此后也被賽維時代應用在更多品類領域。

　　招股書顯示，2021年賽維時代創造營收55.65億。作為有著濃厚家族企業烙印的公司，目前賽維時代的11名董事會成員有4位來自陳文平家族，另有部分家族成員擔任銷售、財務主管。按控股份額計算，陳文平家族賺到了50億，從2012年的50萬到2021年的50億，賽維時代用了10年。

　　2021年凈利潤斷崖式下跌

　　預見后期增速放緩

　　報告期2019至2021年，賽維時代的營收從28.8億元增至52.5億元，再緩慢攀升至55.6億元。而凈利潤則從0.54億元激增8倍至4.51億元，再下滑至3.48億元。根據營收及凈利潤曲線，不難看出2021年，即疫后一年成為賽維時代的賺錢“分水嶺”。

　　疫情初期帶來的紅利，讓跨境電商乘風出圈。2020年，賽維時代的營收及凈利潤都呈現幾何倍數級別的高速增長；2021年，隨著海外疫情防控政策變化以及線下消費回暖，疫情所帶來的出海紅利邊際效應遞減，以店群鋪貨而非主打專項精品的賽維時代，也比其他跨境賣家更明顯地呈現出營收增速與凈利潤總額雙雙斷崖式下跌的情況。

　　可見，進入2021年，賽維時代的增速已明顯放緩，其營收同比增長僅5.93%，凈利潤則同比下降22.88%，凈利潤率則同比下跌27%至6.25%。預計后期，賽維時代的增速會放緩。

　　南都灣財社根據賽維時代招股書整理，2021年賽維時代出現增收不增利的情況，凈利潤下滑近三成，增速斷崖式下跌。

　　依賴三方平臺，轉型承壓

　　營收一半投入銷售、門店三年銳減六成

　　目前，賽維時代主要通過第三方電商平臺Amazon、Wish、eBay等以及自營網站SHESHOW、Retro Stage等，向全球消費者銷售服飾配飾、運動娛樂、百貨家居、數碼汽摩等產品，其客戶覆蓋美國、德國、英國等多個國家和地區。

　　而過度依賴第三方平臺，也使得賽維時代后續成長性被外界打上了問號。2019至2021年，賽維時代在亞馬遜的銷售額分別為19.7億元、36.8億元和47.6億元，占主營收入之比從68%升至86%，依賴程度在加深。

　　存貨管理風險，則是依賴三方平臺的一個呈現。在招股書中，賽維時代也對存貨管理風險及產品報廢等事宜做出特別提示和解釋。報告期內，賽維時代存貨賬面價值分別為4.66億元、8.51億元及8.92億元，占公司流動資產比例分別為50.29%、53.97%和56.49%，呈現逐年上升的趨勢。而報廢產品金額最近兩年高達1.2億元、1.3億元，幾乎是2019年的5倍。

　　換言之，相當于賽維時代超過一半的流動資產是存貨，而2021年賽維時代的存貨周轉率為2.38次每年，相當于存貨要半年才能轉一次。整體流動性表現上并不突出，意味著一旦外圍環境或者平臺經營政策轉變，賽維時代的抗風險能力還需要提升。

　　而對三方平臺的依賴劣勢也展現在銷售費率上。2021年，賽維時代55.65億營收中，一半的收入約28.1億，全部投在銷售經費上，而研發費用只有區區3604萬。南都灣財社根據招股書整理，發現賽維時代的銷售費用是研發費用的78倍，兩者形成的鮮明對比為盤點的致歐家居、三態股份、睿聯技術、綠聯科技等5家之最。

　　有趣的是，為區別于傳統電商，賽維時代在招股書中強調了自己的科技屬性——公司以全鏈路數字化能力和敏捷型組織架構作為基礎平臺，為實現平臺化快速反應能力奠定基礎。不過反映在技術研發上，結果不盡如人意。

　　也許是意識到這方面的掣肘，賽維時代開始了轉型。近年，各大平臺都加強了監管，如亞馬遜原則上禁止一家公司運營多個店鋪，并頻繁通過“關聯審查”的方式，檢索“同一賣家是否開立兩個以上的賬戶”，一經發現就將多余的店鋪甚至全部店鋪關閉，封號風波使得店群模式的風險進一步上升。

　　報告期內，賽維時代的門店數量銳減。從2019年的2361家店急劇下降至2021年的933家店，賽維時代的線上門店數3年減少60%。依靠店群模式起家，如今精簡門店壓縮SKU走精品模式，大方向正確下能否開拓更多增量，賽維時代仍然需要摸索更多優質解。

　　出品：南都灣企出海課題組

　　采寫/數據分析：南都記者 陳盈珊